20240512-东吴证券-长丝主流工厂联合减产化工品价差继续扩大_44页_2mb

2024年5月大炼化企业动态分析：供需博弈与风险展望

一、研究背景

分析师：陈淑娴
执业证书编号：S0600523020004
联系方式：研究助理何亦桢（S0600123050015）

根据证券研究报告，梳理五月初六家民营大炼化企业股价变动、国内外大炼化项目价差及主要化工品价格走势，分析PTA、涤纶长丝等产业链供需关系，并评估市场风险因素。

二、主要市场表现

1. 股价走势

截至2024年5月10日，6家大炼化企业股价出现较大波动，其中桐昆股份环比涨1147%，新凤鸣涨889%，恒力石化的涨势亦明显。但如东方盛虹（环比-0.89%）、荣盛石化（环比-0.89%）均出现小幅下跌，表明整体板块涨跌互现。

2. 项目价差

• 国内大炼化项目价差：本周为271890元/吨，环比大幅增长15469元/吨，涨幅603%。
• 国际项目价差：本周为113461元/吨，环比下跌5.0%。
• 布伦特原油价格：均价8334美元/桶，环比下降32.7%。

三、聚酯板块变化

1. 涤纶长丝供需动态

“长丝主流工厂联合减产”，消息催化了市场的心理预期，涤纶长丝需求虽承压，但供给收缩减缓了价格下行压力。POY、FDY和DTY价格环比分别下跌3000元/吨、2857元/吨、1786元/吨，行业单吨盈利在部分产品回升。涤纶长丝企业库存较4月略降，行业内供需博弈缓解。

2. 织布开机率

江浙地区织机开工率为70.71%，环比跌1.64个百分点，说明受成本和需求双重挤压，下游织造环节积极度偏低。

四、炼油板块简述

1. 国内成品油

石油类整体价格及价差：汽油、柴油、航煤价格均有下跌，但部分与原油价差扩大，显示炼厂出货压力存在。

2. 国外成品油

美国、新加坡、欧洲三地的柴油价差出现分化，美国柴油价差持续收窄，欧洲柴油需求相对沉寂。

五、化工品整体价格趋势

LDPE、聚丙烯、丙烯腈价格上涨；发泡EVA、光伏EVA、苯乙烯下降。价差方面，部分化工产品与原油价差大幅扩大，反映成本支撑升温但仍受制于终端需求不足。

六、风险提示

1. 装置投产缓慢，新增产能不及预期；
2. 宏观经济放缓，终端需求下滑；
3. 地缘冲突带来油价不确定性；
4. PX产业链包括PTA/PET等产能出现重大变动。

综上，化工品市场在成本支撑、供给收缩与需求疲软之间保持微妙平衡，需关注下游订单与大炼化装置运行进度，以规避结构性风险。