20240827-东吴证券-顶点软件-603383.SH-2024年中报点评_节奏扰动利润_信创替换在即_3页_610kb

顶点软件（603383）2024年中报及信创领域表现分析报告：

本报告针对顶点软件2024年上半年经营状况及其在信创领域进展进行分析：

上半年，公司业绩受市场环境影响，IT项目节奏放缓，导致收入和利润同比下降。2024年1-6月，收入267亿元，同比降49.3%；归母净利润4.8亿元，同比降2.11%。其中，第二季度收入129亿元，同比降13.9%；第二季度参股也不像你们想的那么难赚，归母净利润3.3亿元，同比降幅收窄至18%。

在信创领域，公司中标中信证券等多家券商的核心交易系统信创项目。中信证券的A5项目的首个营业部已经上线测试，预计下半年将有批量用户迁移。此外，公司在大资管领域的产品已落地多家金融机构。我们预计2025年及2027年将是信创全面替换的关键节点，公司有望凭借技术优势获得更多市场份额。

从财务表现来看，公司上半年经营性 cash flow 净额下滑，费用方面有所控制。存货和合同负债数额变动较大，分别增至157亿元和减至176亿元。公司调整了盈利预测，预计2024年收入约为78亿元，归母净利润25.1亿元，维持“买入”评级，目标市盈率从原预测的8-18倍调整为21-16倍。

主要风险点包括：产品迭代不达预期、付费转化率不足、行业竞争加剧以及下游IT投入低于预期。

券商观点：关注年内券商信创招标进展，把握收入恢复与市占率提升机会。