深度报告-20230913-财通证券-顶点软件-603383.SH-攀登券商信创_顶点_进军大资管蓝海_26页_1mb

报告摘要

顶点软件研究报告总结

核心内容

顶点软件是一家以技术驱动的全域金融IT服务商，成立于1996年，专注于金融科技创新，掌握内存数据库、分布式交易中间件、低延时等核心技术，开展证券新交易体系、数智运营、财富管理、机构服务、大资管、数据应用等业务。公司拥有CRM与集中运营的传统优势业务，近年来通过“3+1”核心技术平台实现技术突破，加速推进全域信创化。

主要观点

技术驱动：公司基于“3+1”技术平台，即LiveDTP（分布式交易技术平台）、LiveData（灵动数据平台）、LiveBOS（灵动业务架构平台）和HyperDB（飞驰内存数据库），构建了自主可控与信创化的技术基础。
新交易体系：A5信创版和HTS2.0极速交易系统在多个券商成功上线，推动公司收入增长拐点的到来，形成新的增长动力。
业务拓展：公司正通过新交易系统推广，逐步开拓大资管和机构业务蓝海市场，预计未来市占率有望显著提升。
盈利能力：公司毛利率呈现企稳上升趋势，费用率逐步下降，人效显著提升，显示公司运营效率优化。
政策支持：金融信创政策持续推动证券IT系统升级，软件投入占比有望进一步提升，为IT厂商带来增量机遇。
投资建议：公司2023-2025年预计实现营业收入8.26、10.82、14.21亿元，归母净利润2.31、3.08、4.15亿元，对应PE分别为45x、34x、25x，维持“增持”评级。

关键信息

CRM系统：截至2017年，超过70%的券商使用公司CRM系统，2023年推出C6财富客户数字运营平台，助力券商财富管理转型。
核心交易系统：A5信创版在东吴证券全面上线，标志着公司核心交易系统进入成熟阶段，2023年已拓展至多家券商，形成稳定运行。
HTS极速交易系统：HTS2.0在2023年新签中国银河、国元、国新证券等客户，交易速度达微秒级，支持多种交易场景。
收入与利润预测：
- 2023年预计营业收入8.26亿元，归母净利润2.31亿元；
- 2024年预计营业收入10.82亿元，归母净利润3.08亿元；
- 2025年预计营业收入14.21亿元，归母净利润4.15亿元。
费用率预测：
- 销售费用率预计从2023年的9.2%逐步下降至2025年的8.8%；
- 管理费用率预计从2023年的13.8%下降至2025年的13.3%；
- 研发费用率预计维持在22.8%左右。
毛利率预测：
- 2023年预计毛利率69.3%，2025年预计达到70.3%。
股权结构：公司由创始人控股，股权结构稳定，2021年进行股权激励，提升团队凝聚力。