20260124-广发期货-铁矿石周报_铁水复产不及预期_矿价承压_33页_1mb

铁矿石周报总结

核心内容概述

本周铁矿石市场整体承压运行，价格小幅下跌，主力合约收盘价为792元/吨。市场情绪受宏观因素及供需变化影响较大，铁水复产不及预期、谈判僵局未见明显缓和、钢厂补库节奏缓慢，共同压制了矿价上涨空间。同时，全球铁矿石发运量环比小幅回落，港口库存延续累库，但边际速度放缓，钢厂库存增幅也有所减缓。

主要观点

• 铁水复产不及预期：尽管本周铁水产量环比持平，但受终端需求疲软及安全检查影响，铁水复产进程延缓，钢厂盈利率大幅回落。
• 谈判僵局未见明显缓和：部分矿山公布季报，BHP及FMG产销增长，但力拓产销同比小幅下滑，谈判仍存不确定性。
• 钢厂补库逐步兑现：钢厂补库力度有限，主要受年末现金流压力、订单疲软、冬储不佳及矿价偏高等因素影响。
• 港口库存延续累库：45港库存环比增加211.43万吨，达到16766.53万吨，对价格上涨形成压制。
• 价格承压运行：铁矿石价格主要跟随市场情绪波动，短期内面临供需双弱格局，价格或继续承压。
• 关注宏观扰动：欧美对峙及包钢安全事故等宏观因素可能对市场情绪产生扰动，需警惕其对价格的影响。

关键信息

一、价格和价差

• 主力合约：本周铁矿石主力合约收盘价792元/吨，周环比下跌。
• 价差变化：1-5价差继续走缩，5-9价差短期扰动因素较多，主要受包钢安全事故及BHP谈判态度影响。

二、供应情况

• 全球发运量：本周全球发运量为2930万吨，环比减少251万吨，处于历史同期高位。
• 澳洲发运：澳洲发运量为2164万吨，环比减少369万吨，其中发往中国量为1389.7万吨，环比减少262.4万吨。
• 巴西发运：巴西发运量为558.6万吨，环比减少116.2万吨。
• 45港到港量：本周到港量为2660万吨，环比减少261万吨。
• 四大矿山发运：
  • 力拓至中国发运量429万吨，累计同比增加229万吨。
  • BHP至中国发运量286万吨，累计同比减少148万吨。
  • 淡水河谷发运量388万吨，累计同比增加259万吨。
  • FMG至中国发运量368万吨，累计同比增加59万吨。

三、需求情况

• 铁水产量：247家钢企日均铁水产量228.1万吨，环比微增0.09万吨。
• 高炉开工率：78.68%，环比下降0.16%。
• 钢厂盈利率：40.69%，环比下降8.6个百分点。
• 进口矿日耗：247家钢厂进口矿日耗量为2246.6万吨，环比减少359.8万吨。
• 烧结矿入炉比：74.02%，环比下降0.36%。
• 球团矿入炉比：15.22%，环比上升0.08%。
• 块矿入炉比：10.76%，环比上升0.28%。
• 全球粗钢产量：1-11月全球粗钢产量16.5亿吨，同比下滑3500万吨。
• 中国粗钢产量：1-11月累计下滑3870万吨。
• 非中国地区粗钢产量：1-11月累计增长370万吨，印度、美国、土耳其等地增幅显著。

四、库存情况

• 45港库存：截至1月21日，库存为16766.53万吨，环比增加211.43万吨。
• 钢厂库存：247家钢厂进口矿库存环比增加126.6万吨，达到9388.82万吨。
• 港口库存结构：
  • 澳矿库存：占主导地位。
  • 巴西矿库存：相对较少。
  • 粗粉、块矿、铁精粉等库存均处于较高水平。
• 库存趋势：港口库存延续累库，但增速放缓；钢厂库存增幅减缓，以海漂货为主。

后市展望

• 价格走势：铁矿石面临供需双弱格局，价格整体承压运行，短期内或维持震荡态势。
• 策略建议：单边策略上，可在800元/吨左右逢高布局空单。
• 关注重点：
  • 钢厂补库进度及谈判进展。
  • 宏观因素如欧美对峙及春节前铁水复产情况。
  • 天气对发运的影响，如西澳降雨及巴西降水减弱。

风险提示

• 宏观层面的不确定性可能对市场情绪产生扰动。
• 钢厂复产及补库节奏可能影响需求端表现。
• 矿山生产情况及谈判进展可能对供应端产生影响。