20250602-华泰期货-锡月报_基本面无太大矛盾_锡价暂时维持震荡_8页_645kb

报告摘要

锡市场分析总结

核心内容

当前锡市场整体呈现基本面无明显矛盾、价格暂时震荡的态势。市场供需关系在短期内受到供应趋紧和需求调整的双重影响，导致价格缺乏持续单边上涨或下跌的动力。

主要观点

供应端：国内锡精矿加工费持续走低，显示供应趋紧。2025年1-4月锡精矿进口量同比下降47.98%，而刚果(金)Bisie矿虽开始复产，但对缓解国内供应紧张作用有限。云南地区因矿源紧俏，冶炼产量受限，其他地区也面临原料紧张问题，预计6月才能逐步恢复。
冶炼端：国内精炼锡产量在2025年1-5月同比下降0.79%，5月环比下降2.37%。云南地区冶炼产能受限，而内蒙和广西等地区产量有所增长，但整体仍处于低位。
进出口：锡锭进口量在2025年1-4月同比上涨53.68%，但进口窗口关闭限制了进一步增长。出口方面，由于国内价格走强，出口商积极性降低，且出口依赖度高，未来出口规模或持续收缩。
加工端：锡焊料行业供需两弱，企业开工率维持低位，部分企业因原料紧张和加工费低迷而减产检修。终端电子/家电行业补库意愿疲软，产业链周转放缓。
终端需求：汽车行业分化明显，传统车产量下降4.6%，新能源车产量增长48%。家电行业2024年表现亮眼，但出口依赖度高，存在隐忧。电子领域，尤其是AI算力优化，或带动集成电路需求超预期增长。

关键信息

库存情况：LME库存下降75吨至2,680吨，SHFE库存下降802吨至8,107吨，国内社库下降761吨至9,072吨。库存处于近几年的中间位置，显示供应逐步趋紧。
价格区间：当前锡价预计维持震荡格局，区间为24.4万元/吨至26.3万元/吨。
策略建议：
- 单边策略：中性
- 套利策略：暂缓
- 期权策略：暂缓
风险提示：库存去化无法延续可能对市场造成影响。

数据图表概览

图1：中国锡精矿产量（单位：吨、%）
图2：中国锡精矿进口量（单位：吨、%）
图3：中国进口自缅甸锡精矿数量（单位：吨）
图4：国内锡精矿加工费（单位：元/吨）
图5：国内锡炼厂开工率（单位：%）
图6：精炼锡产量（单位：吨）
图7：锡锭进口量（单位：吨、%）
图8：精炼锡进出口盈亏（单位：元/吨）
图9：锡焊料开工率（单位：%）
图10：国内镀锡板产量（单位：吨）
图11：国内传统汽车产量（单位：万辆）
图12：国内新能源车产量（单位：万辆）
图13：中国新能源车出口量（单位：万辆、%）
图14：国内主要家电产量（月度）（单位：万台）
图15：国内主要家电出口量（月度）（单位：万台）
图16：国内集成电路产量（单位：亿块）
图17：国内社库（单位：吨）
图18：LME库存（单位：吨）
图19：SHFE库存（单位：吨）
图20：国内企业库存（单位：吨）

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