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蓝晓科技公司研究快报总结

报告时间：2024年4月23日
评级：买入-B（维持）

核心观点

蓝晓科技（300487）维持“买入-B”评级，预计2024至2026年营业收入和归母净利润将持续快速增长，对应估值逐步下降，具备投资价值。事件显示，公司2023年及2024年一季报业绩表现亮眼，各业务板块毛利率和盈利能力持续提升。

关键事件及经营亮点

• 2023年业绩大幅增长：公司全年实现营业收入248.9亿元，同比增长29.62%；归母净利润71.7亿元，同比增长33.35%；基本每股收益达1.43元，同比增加32.41%。
• 2024年一季度继续高增长：营收增长25.99%，净利润增长26.35%，基本每股收益同比增长25.93%。
• 驱动因素：
  • 盐湖提锂项目贡献显著，营收52亿元，同比增长85.16%。
  • 吸附材料销量大增，全年产销两旺。
  • 生命科学板块受GLP-1市场驱动，收入占比持续增加，毛利率提升。
  • 公司毛利率2023年达到48.9%，同比提升4.88%，盈利能力突出。

各业务板块分析

• 盐湖提锂：2023年新增项目订单4个，合同额近5亿元；在手项目12个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能达8.6万吨。
• 生命科学：主要受益于GLP-1类药物Mounjaro、Zepbound热卖，固相载体需求增长，产品成为多家头部企业主要供应商。
• 水处理与超纯化：高端纯水市场渗透率提升，电子、核电等大客户需求显著。

关键财务数据预测

收入与净利润预测（亿元）：

| 年份 | 营收 | 同比变化 | 归母净利 | 同比变化 |
|--------|--------------------|-----------|---------------------------------|
| 2024年 | 303.2 | 21.8% | 98.6 | 37.6% |
| 2025年 | 369.0 | 21.7% | 124.3 | 26.0% |
| 2026年 | 434.4 | 17.7% | 148.8 | 19.7% |

估值：

盈利能力：

• 综合毛利率持续高于行业均值，预期2023-2026年保持在49%以上。
• 净利率持续提高，2024年预计达32.5%，逐年攀升。

投资风险提示

• 经营扩张带来的管控风险。
• 市场竞争加剧可能导致利润空间收窄。
• 应收账款回收风险。
• 核心技术人员流失或技术泄密风险。
• 新区域拓展存在不确定性。

免责声明：请务必阅读报告最后页股票评级说明和相关法律条款。此报告构成投资建议，但不构成任何买卖建议。