农林牧渔行业深度研究：民为帮本，食为政首，解析农产品行业_28页_2mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告对农林牧渔行业进行了深度研究，重点分析了全球疫情对我国农产品的影响、我国粮食供需格局、玉米及白糖的产需缺口，以及转基因商业化对行业带来的变革。整体来看，我国粮食安全形势总体稳定，但部分农产品如玉米和白糖存在一定的供需缺口，且疫情对粮食安全的影响有限。

主要观点

• 疫情对粮食安全影响有限：我国粮食产量连续多年保持高位，供应链体系成熟，疫情对粮食产量和流通的影响较小。储备粮政策有效保障了粮食安全，库存消费比长期高于安全水平。
• 粮食供需格局总体稳定：我国主要粮食作物（稻谷、小麦、玉米）的自给率均超过95%，其中稻谷和小麦自给率较高，玉米自给率也保持在较高水平。但大豆和白糖进口依存度偏高，需关注国际市场变化。
• 玉米行业迎来拐点：玉米供需格局因政策调控和虫害影响持续收紧，而下游养殖业回暖和深加工需求增加，推动玉米价格和行业集中度提升。
• 白糖存在产需缺口：国内白糖产量小幅下降，进口依赖度高，全球白糖供需格局趋于宽松，但库存消费比有所下降，需关注主要产糖国的产量和出口变化。
• 转基因商业化推动行业变革：若我国放开转基因玉米商业化，将提升种子价格和利润率，种业龙头公司将受益，行业集中度有望进一步提升。

关键信息

粮食安全

• 库存消费比：我国粮食库存消费比常年高于FAO设定的最低安全水平（17-18%），2019年达到约86.35%。
• 储备体系：我国已形成中央、地方和社会储备体系，2005-2018年累计收购政策性粮油总量超过9.3亿吨。
• 物流能力：2017年我国粮食物流总量达4.8亿吨，跨省调运量达2.3亿吨，物流效率稳步提升。

粮食供需格局

玉米行业

• 供需缺口：2017-2019年国内玉米连续三年出现产需缺口，库存消耗比降至39.93%。
• 供给端：玉米种植面积和产量持续下滑，进口配额制限制进口补充。
• 需求端：饲料消费和工业消费持续增长，2019年深加工产量达7217万吨。
• 风险因素：草地贪夜蛾虫害、疫情对春耕和物流的影响。

白糖行业

• 国内供需：2019/2020榨季产量1030万吨，消费量1480万吨，产需缺口450万吨。
• 全球供需：2019/2020年度全球白糖产量1.68亿吨，消费量1.74亿吨，期末库存4340万吨，库存消费比24.73%。

转基因商业化

• 影响：若放开转基因玉米商业化，将推动玉米种植面积增长，提升种子价格和利润率。
• 优势：拥有丰富技术储备的种业龙头公司（如隆平高科、大北农、登海种业）将受益。

投资建议

• 关注玉米板块：玉米行业供需格局变化明显，价格有望迎来拐点。
• 关注转基因相关企业：转基因商业化将提升行业集中度，种业龙头公司具有竞争优势。
• 推荐公司：
  • 隆平高科：杂交水稻龙头，技术实力雄厚。
  • 大北农：获转基因先发优势，生猪业务增厚业绩。
  • 登海种业：玉米种子龙头企业，新品种不断迭代。

风险提示

• 自然灾害风险：如虫害、干旱等影响粮食产量。
• 粮价波动风险：国际市场粮食价格波动可能影响国内供需。
• 政策风险：转基因商业化进程受政策影响。
• 疫情风险：疫情可能影响春耕生产及物流运输。
• 数据口径问题：不同来源的数据可能存在差异，影响分析准确性。