20200525-国金证券-农林牧渔行业深度研究：民为帮本，食为政首，解析农产品行业_28页_2mb

农林牧渔行业总结

核心内容概述

本报告分析了全球疫情对我国农产品行业的影响，以及我国粮食供需格局、玉米及白糖的产需缺口情况。同时，报告指出转基因商业化可能对行业带来重大变革，并提出了相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 全球疫情对我国农产品影响有限

• 疫情并非影响我国粮食产量的主要因素，历史数据显示，我国粮食产量在疫情下仍保持稳定。
• 疫情对粮食流通和春耕生产有一定影响，但随着疫情控制，各地逐步恢复生产，国家也通过政策支持确保春耕顺利进行。
• 粮食主产区和主销区分布明确，主产区播种和收获时间与疫情高峰期不重叠，影响较小。

2. 我国粮食供需格局总体稳定

• 稻谷、小麦、玉米、大豆等主要粮食作物的自给率均超过安全水平，其中稻谷、小麦、玉米自给率分别为 98.72%、96.67%、98.48%。
• 稻谷和小麦库存充足，全球供需基本平衡，玉米和白糖存在一定的产需缺口。

3. 玉米行业迎来拐点

• 国内玉米产量持续下滑，库存消耗比降至 39.93%，处于七年最低水平。
• 饲料消费和深加工需求增加，预计2020年玉米行业供需格局将发生较大变化。
• 转基因玉米商业化进程可能超预期，将推动行业集中度提升。

4. 白糖行业面临挑战

• 2019/2020年度国内白糖产量小幅下降，预计为1030万吨，消费量为1480万吨，产需缺口扩大。
• 全球白糖供需趋于宽松，但疫情下部分主要产糖国如巴西、泰国产量下降，可能影响全球供应。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金农林牧渔指数：4497
• 沪深300指数：3824
• 上证指数：2814
• 深证成指：10605
• 中小板综指：9889

粮食供需情况

• 稻谷：国内供给阶段性过剩，全球供需平衡。2019年库存消耗比为 86.24%。
• 小麦：国内及全球供给均较为宽松。2019年国内库存消耗比为 91.14%。
• 玉米：国内产需存在缺口，库存消耗比降至 39.93%。全球玉米供需平衡，库存消耗比为 26.19%。
• 大豆：国内供需平衡，全球供给较为宽松。2019年国内大豆进口占消费量比重为 84.86%。
• 白糖：国内及全球产需预计出现缺口。2019/2020年度国内白糖产量为1030万吨，消费量为1480万吨，进口量为304万吨。

转基因商业化前景

• 若我国放开转基因玉米商业化，将推动农作物种子价格及利润率提升。
• 拥有转基因安全证书的种业公司如隆平高科、大北农、登海种业将受益，行业集中度有望进一步提升。

投资建议

• 建议关注拥有转基因安全证书的隆平高科、大北农。
• 关注玉米种子龙头企业登海种业。

风险提示

• 自然灾害风险
• 粮价及粮食安全风险
• 食品安全风险
• 下游养殖行业不确定性风险
• 疫情对农民耕种的影响
• 政策风险
• 数据口径问题

图表目录

• 图表1：建国以来，我国粮食产量及结构
• 图表2：建国以来，我国粮食产量经历三次较大的下滑
• 图表3：三种粮食成本收益
• 图表4：各省份当日新增确诊病例
• 图表5：湖北疫情演变情况
• 图表6：主要农作物的种植时间和收获时间
• 图表7：我国主要粮食主产区
• 图表8：稻谷供需平衡表
• 图表9：全球大米供需平衡表
• 图表10：国内小麦供需平衡表
• 图表11：全球小麦供需平衡表
• 图表12：国内玉米供需平衡表
• 图表13：全球玉米供需平衡表
• 图表14：国内大豆供需平衡表
• 图表15：国内白糖供需平衡表
• 图表16：全球白糖供需平衡表
• 图表17：我国粮食库存消费比
• 图表18：政策性粮食收购
• 图表19：跨省调运数量
• 图表20：我国稻谷进口量及占比
• 图表21：我国小麦进口量及占比
• 图表22：我国玉米进口量及占比
• 图表23：我国大豆进口量及占比
• 图表24：我国大豆主要进口国
• 图表25：我国大豆进口来源国占比
• 图表26：我国白糖进口量及占比
• 图表27：我国白糖进口来源
• 图表28：巴西白糖供需平衡表
• 图表29：泰国白糖供需平衡表
• 图表30：古巴白糖供需平衡表
• 图表31：玉米价格
• 图表32：玉米播种面积及产量
• 图表33：玉米期末库存及库存消耗比
• 图表34：草地贪夜蛾发生态势
• 图表35：玉米下游需求占比
• 图表36：饲料总产及猪饲料环比增速
• 图表37：仔猪饲料及母猪饲料环比增速
• 图表38：母猪价格
• 图表39：仔猪价格
• 图表40：玉米产量及深加工量
• 图表41：2018年-2019年吨乙醇理论平均利润
• 图表42：2018年-2019年淀粉理论平均利润
• 图表43：转基因产品上市流程
• 图表44：我国转基因作物管理体制