民为帮本，食为政首，解析农产品行业_28页_2mb

农林牧渔行业总结

核心内容

• 行业评级：国金证券对农林牧渔行业维持“买入”评级。
• 市场数据：当前市场优化平均市盈率为18.90，国金农林牧渔指数为4497，沪深300指数为3824，上证指数为2814，深证成指为10605，中小板综指为9889。
• 重点作物分析：我国粮食作物供需格局总体稳定，玉米及白糖存在产需缺口，而稻谷、小麦、大豆供需较为平衡。
• 投资建议：关注拥有转基因安全证书的隆平高科、大北农，以及玉米种子龙头企业登海种业。
• 风险提示：包括自然灾害、粮价波动、食品安全、下游养殖不确定性、疫情影响耕种、政策变动及数据口径问题。

主要观点

• 疫情对农产品影响有限：历史数据显示疫情并非影响我国粮食产量的主要因素，当前供应链体系成熟，疫情对农作物影响较小。
• 国内粮食自给率高：我国主要粮食作物自给率均超过95%，疫情全球化可能影响国际市场价格，但对国内粮食市场影响较小。
• 玉米行业迎来拐点：玉米供需格局变化显著，国内产需缺口持续，全球供需平衡。下游养殖业和深加工需求回暖，玉米价格有望上涨。
• 白糖存在产需缺口：国内白糖产量小幅下降，进口依赖度高，需关注主要制糖国家如巴西、泰国、古巴的产量及出口变化。
• 转基因商业化前景广阔：若我国放开转基因玉米商业，将推动玉米种植面积扩大，提升种子价格及利润率，种业龙头公司将受益。

关键信息

粮食供需格局

• 稻谷：国内供给阶段性过剩，全球供需平衡，库存消费比处于高位，对疫情影响小。
• 小麦：国内及全球供给均较为宽松，库存消费比持续上升，对疫情影响小。
• 玉米：国内连续三年产需缺口，库存消费比下降至39.93%，供需格局变化显著。
• 大豆：国内供需平衡，全球供给宽松，进口依存度偏高，需关注主要进口国疫情及出口情况。
• 白糖：国内及全球产需预计出现缺口，进口依赖度高，需关注巴西、泰国、古巴等主要生产国的产量及出口变化。

疫情影响分析

• 疫情对粮食安全影响有限：储备粮政策有效削弱疫情对粮食安全的影响，库存消费比高于安全水平。
• 供应链体系成熟：我国粮食储备、仓储、物流能力充足，疫情期间仍能保障粮食供应。
• 疫情影响春耕及物流：疫情对春耕和粮食流通有一定影响，但通过政策支持及技术手段已逐步缓解。

行业趋势

• 玉米行业拐点：随着下游需求回暖及供给收紧，玉米价格有望迎来上涨，行业集中度提升。
• 转基因商业化：转基因技术的商业化将推动行业变革，提升种子价格及利润率，种业龙头公司受益。
• 白糖市场波动：白糖供需缺口扩大，需关注进口国市场变化及价格波动。

投资建议

• 隆平高科：杂交水稻龙头，技术实力雄厚，受益于转基因商业化。
• 大北农：拥有转基因先发优势，生猪业务增厚业绩。
• 登海种业：玉米种子龙头企业，新品种不断迭代，业绩稳定。

风险提示

• 自然灾害风险：可能影响粮食产量。
• 粮价及粮食安全风险：疫情可能加剧国际市场价格波动。
• 食品安全风险：需关注食品安全问题。
• 下游养殖行业不确定性风险：养殖业波动可能影响玉米需求。
• 疫情影响农民耕种风险：疫情可能影响春耕及粮食流通。
• 政策风险：政策变动可能影响行业发展。
• 数据口径问题：数据来源及口径可能影响分析准确性。