20200525-国金证券-农林牧渔行业深度研究_民为帮本_食为政首_解析农产品行业_28页_2mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告分析了全球疫情对我国农产品行业的影响，特别是对粮食安全和玉米、白糖等主要农产品供需格局的影响。同时，探讨了转基因商业化对种业行业带来的变革，并提出了对相关企业的投资建议。

主要观点

• 疫情对农产品影响有限：我国粮食产量总体稳定，疫情主要影响粮食流通和春耕生产，但随着疫情控制和国家政策支持，对农作物种植和收获影响较小。
• 我国粮食安全体系健全：储备粮政策有效削弱了疫情对粮食安全的影响，库存消费比常年高于FAO规定的最低安全水平，保障了国内粮食供应。
• 粮食自给率高：我国主要粮食作物自给率均超过95%，疫情对国内粮食市场影响较小，但对大豆和白糖进口依赖较高，需关注国际市场变化。
• 玉米供需格局变化：玉米连续三年出现产需缺口，库存消耗比降至七年最低水平，叠加下游养殖业回暖，玉米行业有望迎来拐点。
• 白糖供需缺口扩大：国内白糖产量小幅下降，进口依存度高，全球白糖供给宽松形势有所松动，需关注主要出口国的产量和出口情况。

关键信息

市场数据

粮食供需格局

玉米行业

• 供给端：种植面积和产量持续下滑，库存消耗比降至七年最低水平。
• 需求端：饲料消费和深加工需求增加，预计2020年玉米深加工产能达10,995万吨。
• 行业拐点：随着库存消耗比下降和下游需求回暖，玉米行业或将迎来价格拐点。
• 转基因商业化：若放开转基因玉米商业种植，将提升种业龙头公司竞争力，促进行业集中度提升。

白糖行业

• 国内供需：2019/20榨季小幅减产，预计产量1030万吨，进口量304万吨，进口依存度20%。
• 全球供需：全球白糖产量1.68亿吨，消费量1.74亿吨，库存消费比降至24.73%，供给宽松形势有所缓解。

投资建议

• 关注企业：隆平高科（转基因安全证书）、大北农（转基因先发优势）、登海种业（玉米种子龙头）。
• 建议：看好玉米行业迎来价格拐点及行业集中度提升，建议投资者关注上述企业。

风险提示

• 自然灾害风险
• 粮价及粮食安全风险
• 食品安全风险
• 下游养殖行业不确定性风险
• 疫情影响农民耕种风险
• 政策风险
• 数据口径问题

图表目录

1. 图表1：建国以来，我国粮食产量及结构
2. 图表2：建国以来，我国粮食产量经历三次较大的下滑
3. 图表3：三种粮食成本收益
4. 图表4：各省份当日新增确诊病例
5. 图表5：湖北疫情演变情况
6. 图表6：主要农作物的种植时间和收获时间
7. 图表7：我国主要粮食主产区
8. 图表8：稻谷供需平衡表
9. 图表9：全球大米供需平衡表
10. 图表10：国内小麦供需平衡表
11. 图表11：全球小麦供需平衡表
12. 图表12：国内玉米供需平衡表
13. 图表13：全球玉米供需平衡表
14. 图表14：国内大豆供需平衡表
15. 图表15：国内白糖供需平衡表
16. 图表16：全球白糖供需平衡表
17. 图表17：我国粮食库存消费比
18. 图表18：政策性粮食收购
19. 图表19：跨省调运数量
20. 图表20：我国稻谷进口量及占比
21. 图表21：我国小麦进口量及占比
22. 图表22：我国玉米进口量及占比
23. 图表23：我国大豆进口量及占比
24. 图表24：我国大豆主要进口国
25. 图表25：我国大豆进口来源国占比
26. 图表26：我国白糖进口量及占比
27. 图表27：我国白糖进口来源
28. 图表28：巴西白糖供需平衡表
29. 图表29：泰国白糖供需平衡表
30. 图表30：古巴白糖供需平衡表
31. 图表31：玉米价格
32. 图表32：玉米播种面积及产量
33. 图表33：玉米期末库存及库存消耗比
34. 图表34：草地贪夜蛾发生态势
35. 图表36：玉米下游需求占比
36. 图表37：饲料总产及猪饲料环比增速
37. 图表38：仔猪饲料及母猪饲料环比增速
38. 图表39：母猪价格
39. 图表40：仔猪价格
40. 图表41：玉米产量及深加工量
41. 图表42：2018-2019年吨乙醇理论平均利润
42. 图表43：2018-2019年淀粉理论平均利润
43. 图表44：转基因产品上市流程
44. 图表45：我国转基因作物管理体制