20180809-梧桐公会-荣信教育-833632.OC-中高端精品童书品牌影响力不断增强_13页_1mb

荣信教育（833632）总结

核心内容概述

荣信教育文化产业发展股份有限公司是一家专注于中高端幼教益智产品策划、设计、制作与发行，以及全球版权引进与输出的公司。公司主要产品包括儿童互动童书、儿童阅读、科普百科书等，形式多样，涵盖互动多媒体书、精美平装书、趣味翻翻书、神奇立体书、纸板书等。公司成立于2000年5月，2017年8月挂牌新三板，致力于打造精品童书，提升品牌影响力，并走向国际市场。

主要观点

品牌影响力与市场定位

• 公司在中高端幼教益智市场具有较强的品牌影响力，其原创童书在业内广受欢迎，并逐步走向国际。
• 公司引进了全球范围内的优秀、科学童书，为中国儿童提供了多样化的阅读选择，拥有忠诚的阅读群体。
• 公司在2017年少儿图书零售市场中排名全国第五，科普、低幼两个细分市场稳居第一。

市场潜力

• 少儿图书市场是近年来增长最快的细分市场之一，2017年占图书零售市场码洋比重的24.64%，动销品种同比增长21.18%。
• 市场增长主要源于人口红利和消费升级，未来市场空间依然广阔。
• 85后、90后父母更重视儿童教育投入，儿童自主消费趋势明显，零花钱和压岁钱增加为少儿图书市场带来新的增长点。

业务布局

• 公司线上线下渠道齐头并进，线下覆盖全国十个大区，实现省会城市主渠道全覆盖；线上在当当、京东、亚马逊等平台持续发力，同时在天猫、大V店、社群电商等渠道保持快速增长。
• 公司与迪士尼、读者文摘、泰普乐、拉鲁斯、巴亚、达米、瓢虫等国际一流童书出版公司建立了长期合作关系，引进并出版了多种互动类童书。

关键信息

财务数据

• 2018年8月2日收盘价：8.62元
• 总股本：6197万股
• 流通股本：913万股
• 总市值：5.34亿元
• 每股净资产：3.37元
• PB（市净率）：2.56倍

财务指标（2015A-2019E）

盈利预测

• 2018年预计净利润为4435.33万元，每股收益为0.72元。
• 2019年预计净利润为5947.31万元，每股收益为0.96元。

风险提示

1. 存货减值风险

   • 公司2017年末存货余额为9261.80万元，占总资产的26.98%。若市场需求与产品不匹配，可能导致存货大幅减值，影响资金流动性和经营业绩。

2. 著作权被侵害风险

   • 原创作品易被仿制，公司需持续加强知识产权保护，防止不法商家侵权。

3. 图书选题不能满足市场需求的风险

   • 若图书选题与市场导向偏离，或内容不受当代少儿读者欢迎，可能导致销售业绩下滑，影响盈利水平。

品牌与产品

• 品牌定位：公司以“心智均衡教育倡导者”为品牌定位，以“立体互动快乐均衡”为核心价值，致力于打造高品质、创新性的童书产品。
• 产品类型：包括互动立体书、翻翻书、洞洞认知书、精装绘本等，形式多样，富有创意。
• 代表产品：
  • 《恐龙》科普立体书
  • 《揭秘机场》科普翻译书
  • 《毛毛虫嘉年华》益智图画册（获“冰心儿童图书奖”）
  • 《百科信息图》系列（提升读图能力）
  • 《中秋节》立体书（国学系列）
  • 《美女与野兽：360°光影立体书》（获美国“托尼”奖及中华印制大奖）

员工与管理

• 实际控制人：王艺桦女士，公司董事长兼总经理，具有丰富的行业经验。
• 员工结构：截至2017年末，公司共有380名员工，其中销售人员占比69.47%，生产人员占比17.89%。
• 学历结构：本科及以下学历员工占比47.89%，整体素质较高。

行业趋势与竞争

• 少儿图书市场持续增长，线上渠道增长迅速，2017年线上渗透率显著提升。
• 少儿类图书市场结构中，少儿文学、卡通/漫画/绘本、科普百科类为三大主要类别。
• 2017年少儿榜Top100榜单中，本土与引进作品数量基本持平，显示市场开放程度提高。
• 当当网2017年“童书亿元俱乐部”成员增至14家，公司位列其中，显示其市场竞争力增强。

估值与评级

• 盈利预测：公司未来两年盈利预期良好，净利润稳步增长。
• 评级说明：
  • 买入：未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与三板成分指数变动幅度在±15%之间
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后三板成分指数15%以上
• 流动性评级：暂定为A、B、C、D四类七级，代表新三板股票的流动性状况。

结论

荣信教育在中高端童书市场中具备较强的品牌影响力和市场竞争力，业务增长稳健，市场占有率逐步提升。公司通过引进国际版权与自主原创相结合的方式，持续推出高质量、创新性的童书产品，受到市场广泛认可。尽管面临存货、版权和选题等风险，但公司在行业中的领先地位和持续创新能力为其未来发展提供了有力支撑。