20200904-川财证券-印刷电路（PCB）产业2020中报总结_行业整体景气度恢复较好_高多层板和HDI保持领先_26页_1mb

印刷电路（PCB）产业2020中报总结

核心内容

印刷电路（PCB）行业在2020年中期表现出良好的恢复态势，尽管疫情对行业仍有压制作用。整体行业收入和净利润均实现同比增长，其中高多层板和HDI板块增长最快。行业整体收入为665.40亿元，同比增长13.24%；归属母公司股东的净利润为55.61亿元，同比增长17.55%。

主要观点

• 行业整体恢复：尽管受到疫情冲击，PCB行业整体恢复良好，显示出了较强的抗压能力。
• 高多层板和HDI表现突出：这两个子行业在收入和利润方面均表现优异，成为行业增长的主要驱动力。
• 柔性板表现一般：虽然消费电子创新推动了FPC需求增长，但柔性板板块在2020Q2出现营收和利润的双降。
• 5G和服务器带动需求：5G通信和服务器市场的发展显著推动了高多层板和HDI的需求增长。
• 汽车和工控是增长重点：随着汽车电动化和智能化的发展，普通多层板在汽车电子和工控领域有较大的增长空间。
• 国产替代加速：在高端PCB市场，中国厂商有望通过技术提升和成本优势实现国产替代，特别是在HDI和封装基板领域。

关键信息

行业整体表现

• 收入：2020年中期，行业总收入为665.40亿元，同比增长13.24%。
• 净利润：归属母公司股东的净利润为55.61亿元，同比增长17.55%。
• 毛利率：整体毛利率为21.94%，同比增长0.20个百分点。

高多层板

• 收入：2020年中期，高多层板收入为163.28亿元，同比增长16.06%。
• 净利润：净利润为21.34亿元，同比增长45.27%。
• 毛利率：板块毛利率为27.38%，较去年同期提高2.18个百分点。

普通多层板

• 收入：2020年中期，普通多层板收入为34.06亿元，同比增长11.22%。
• 净利润：净利润为3.23亿元，同比增长19.18%。
• 毛利率：板块毛利率为23.83%，较去年同期提高0.10个百分点。

柔性板

• 收入：2020年中期，柔性板收入为137.97亿元，同比下降1.08%。
• 净利润：净利润为6.75亿元，同比下降58.61%。
• 毛利率：板块毛利率为14.77%，较去年同期下降2.10个百分点。

HDI

• 收入：2020年中期，HDI收入为147.25亿元，同比增长13.48%。
• 净利润：净利润为12.33亿元，同比增长24.71%。
• 毛利率：板块毛利率为21.69%，较去年同期提高0.43个百分点。

封装基板

• 收入：2020年中期，封装基板收入为13.71亿元，同比增长54.40%。
• 净利润：净利润为13.71亿元，同比增长54.40%。
• 毛利率：板块毛利率为27.41%，较去年同期下降0.59个百分点。

投资建议

• 高多层板：建议关注生益科技、深南电路和沪电股份，这些公司在5G基站和交换设备领域具有较强竞争力。
• 普通多层板：重点推荐沪电股份和深南电路，特别是在汽车安全控制电子和高端工控领域。
• 柔性板：关注鹏鼎控股、东山精密和中京电子，这些公司具备SLP及高阶HDI生产能力，未来有望在5G和消费电子领域受益。
• HDI：推荐鹏鼎控股、中京电子、胜宏科技和博敏电子，这些公司具备高阶HDI和SLP量产能力，有望在高端市场获得增长。
• 封装基板：推荐深南电路、丹邦科技、兴森科技、崇达技术、世运电路等，这些公司在封装基板领域具备一定的生产能力，未来市场空间巨大。

风险提示

• 政策风险：国际贸易政策变化可能影响行业的发展。
• 重大安全事故风险：生产过程中可能发生的重大安全事故。
• 疫情影响扩散：疫情可能对行业造成进一步冲击。

附录

• 图表目录：包含多个图表，展示行业和子行业在不同时间段的表现。
• 表格目录：包含多个表格，详细列出不同PCB产品的分类、财务数据等信息。