深度报告-20210505-川财证券-印刷电路（PCB）行业2020年报和2021年一季报总结_20年行业增长放缓且两极分化严重_21年一季度HDI和普通多层板引领恢复_23页_1mb

PCB行业2020-2021Q1表现及投资建议总结

核心内容概述

印刷电路（PCB）行业在2020年整体表现不佳，股价持续跑输大盘。2020年行业营业收入同比增长9.53%，但归属母公司净利润同比下降29.19%，主要受到部分企业亏损的影响。进入2021年第一季度，行业出现明显恢复，营业收入同比增长35.06%，净利润同比增长15.64%。尽管整体毛利率和净利率继续下降，但部分子行业表现较好，如HDI和多层板。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2020年：PCB行业指数下跌12.99%，跑输大盘26.85个百分点；行业整体营业收入增长9.53%，但净利润下降29.19%。
• 2021Q1：PCB行业指数下跌20.01%，跑输大盘19.25个百分点；行业整体营业收入增长35.06%，净利润增长15.64%。

2. 子行业表现

• 高多层板：2020年营业收入增长8.99%，净利润增长28.79%；2021Q1营业收入增长24.81%，净利润增长13.68%。
• 多层板：2020年营业收入增长12.22%，净利润增长1.79%；2021Q1营业收入增长42.52%，净利润增长28.06%。
• 柔性板：2020年营业收入增长6.94%，净利润大幅下降191.51%；2021Q1营业收入增长37.02%，净利润增长20.47%。
• HDI：2020年营业收入增长15.05%，净利润增长0.85%；2021Q1营业收入增长48.09%，净利润增长39.19%。
• 封装基板：2020年营业收入增长8.96%，净利润下降23.54%；2021Q1营业收入增长17.78%，净利润下降5.75%。

3. 行业发展趋势

• 5G和服务器市场：预计2021年服务器市场仍将维持增长，推动高多层板需求。同时，5G手机出货量预计2023年将达7.25亿台，带动SLP及高阶HDI等高端PCB需求。
• 国产替代：高端PCB产品国产替代加速，特别是在HDI和封装基板领域。国内企业如深南电路、鹏鼎控股、沪电股份等在高端产品市场具有竞争优势。
• 技术壁垒：技术壁垒和门槛对盈利能力影响显著，强者恒强，技术领先企业表现优于行业整体。

关键信息

1. 股价表现

• 2020年PCB行业指数下跌12.99%，跑输大盘26.85个百分点。
• 2021年一季度PCB行业指数下跌20.01%，跑输大盘19.25个百分点。

2. 营收与利润

• 2020年行业总收入1552.31亿元，同比增长9.53%；净利润79.37亿元，同比下降29.19%。
• 2021Q1行业总收入380.56亿元，同比增长35.06%；净利润55.61亿元，同比增长15.64%。

3. 毛利率与净利率

• 2020年行业毛利率20.89%，净利率5.11%，均有所下降。
• 2021Q1行业毛利率20.41%，净利率6.62%，仍呈下降趋势。

4. 投资建议

• 高多层板：建议关注方正科技、生益科技（生益电子）、深南电路和沪电股份。
• 普通多层板：关注沪电股份和深南电路，尤其是在汽车电子和工控领域。
• 柔性板：建议关注鹏鼎控股、东山精密和中京电子。
• HDI：看好鹏鼎控股、胜宏科技、博敏电子和中京电子。
• 封装基板：看好深南电路、兴森科技和崇达技术。

风险提示

• 政策风险
• 重大安全事故风险
• 疫情影响扩散风险

分析结论

2020年以来，PCB行业整体表现不佳，但部分子行业在2021Q1展现出良好恢复态势。随着5G和服务器市场的增长，高多层板和HDI等高端产品需求将增加，而柔性板和封装基板的国产替代趋势明显。建议关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业，以把握行业增长机遇。