20260512-华鑫证券-基础化工行业研究_硫磺_国内柴油等涨幅居前_建议关注进口替代_纯内需_高股息等方向_34页_1mb

报告摘要

化工行业投资分析总结

核心内容

本周化工产品价格呈现分化走势，硫磺、国内柴油、国内汽油、二氯甲烷等产品涨幅居前，而尿素、醋酸乙烯、苯乙烯等产品跌幅较大。分析师建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向，尤其是受中东局势影响较大的氦气、生物柴油、农化领域。

主要观点

国际油价震荡下行
受霍尔木兹海峡封锁及美伊谈判影响，国际油价维持高位震荡，预计2026年国际油价中枢将显著上调。分析师看好与油价相关的中国石油、中国海油等具有高股息特征的公司。
化工产品价格分化
本周部分产品价格反弹，如硫磺、国内柴油等，但多数产品价格下跌，如尿素、苯乙烯等。建议关注受地缘冲突影响深远且难以短期恢复的化工品种。
重点推荐方向
- 氦气：全球核心供应国卡塔尔，价格弹性大，即使霍尔木兹海峡恢复通航，全球紧缺仍将持续。相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体。
- 生物柴油：欧洲能源安全需求推动，长期进入量价齐升逻辑。相关标的：卓越新能、嘉澳、海新能科、山高环能。
- 农化：油价上涨与地缘冲突导致粮食价格上涨，农化品进入大周期，磷化工与钾肥受益，相关标的：云天化、兴发集团、云图控股、扬农化工、红太阳。

关键信息

国际油价：截至2026-05-11，布伦特原油价格为104.21美元/桶，WTI原油价格为98.07美元/桶，周跌幅分别为8.94%和7.85%。预计2026年国际油价中枢将显著上调。
国内产品价格：
- 涨幅较大：硫磺（+11.89%）、国内柴油（+11.56%）、国内汽油（+10.84%）、二氯甲烷（+10.33%）、工业级碳酸锂（+9.83%）、硫酸（+9.58%）等。
- 跌幅较大：尿素（-13.89%）、醋酸乙烯（-13.53%）、硝酸铵（-12.50%）、苯酚（-8.68%）、甲苯（-7.63%）、二甲苯（-7.62%）、纯苯（-7.54%）、苯乙烯（-7.35%）等。
重点推荐公司及盈利预测：
- 利尔化学：2025年归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%；2026-2028年EPS分别为0.60、0.78、1.07元，PE分别为20.62、15.86、11.56倍，投资评级：买入。
- 云图控股：2025年归母净利润5.52亿元，同比增长23.36%；2026-2028年EPS分别为0.68、0.99、1.32元，PE分别为21.97、15.09、11.32倍，投资评级：买入。
- 卫星化学：2025年归母净利润62.92亿元，同比增长4.02%；2026-2028年EPS分别为1.58、2.20、2.58元，PE分别为17.00、12.21、10.41倍，投资评级：买入。
- 中国石化：2025年归母净利润12.08亿元，同比增长38.00%；2026-2028年EPS分别为0.26、0.38、0.41元，PE分别为20.04、13.71、12.71倍，投资评级：买入。
- 兴发集团：2025年归母净利润13.50亿元，同比增长13.50%；2026-2028年EPS分别为1.35、1.90、2.21元，PE分别为24.61、17.49、15.04倍，投资评级：买入。
- 扬农化工：2025年归母净利润18.42亿元，同比增长23.00%；2026-2028年EPS分别为3.17、4.03、4.72元，PE分别为21.14、16.63、14.19倍，投资评级：买入。
- 中国海油：2025年归母净利润3.07亿元，同比增长15.00%；2026-2028年EPS分别为2.57、3.07、3.16元，PE分别为14.11、11.81、11.47倍，投资评级：买入。
- 桐昆股份：2025年归母净利润15.56亿元，同比增长14.00%；2026-2028年EPS分别为0.90、1.29、1.58元，PE分别为24.48、17.08、13.94倍，投资评级：买入。
- 广钢气体：2025年归母净利润0.22元，2026-2028年EPS分别为0.34、0.46元，PE分别为129.77、83.97、62.07倍，投资评级：买入。

风险提示

下游需求不及预期
原料价格或大幅波动
环保政策大幅变动
推荐关注标的业绩不及预期

行业跟踪

国际油价震荡下行，地炼汽柴震荡下行
市场情绪受地缘局势影响，油价波动加剧，地炼汽柴价格整体震荡下跌，但需求回暖迹象显现。
丙烷市场稳中延续上行
成本支撑与刚需推动，丙烷价格小幅上涨，但受原油下跌影响，市场看涨信心不足。
炼焦煤市场价格窄幅推涨
下游需求仍具韧性，市场维持稳中偏强格局，部分煤种价格仍有上行空间。
乙烯成本支撑减弱，聚丙烯粉料市场整体上涨
乙烯价格下跌，聚丙烯粉料价格整体上涨，但需求疲软，市场震荡偏弱。
PTA市场震荡走弱，涤纶长丝市场走势下行
成本端支撑不足，下游需求疲软，市场整体偏弱震荡。
尿素价格重心有所下移，复合肥行情高位僵持
尿素价格下跌，复合肥价格高位僵持，市场整体偏弱，局部区域分化。
聚合MDI市场重心回落，TDI市场跌势难止
下游需求疲软，MDI价格下跌，TDI市场持续阴跌。
节后磷矿石市场交投冷清，供需博弈升级
磷矿石价格维持高位，但下游采购意愿低迷，市场整体偏弱。
EVA市场震荡下行
成本支撑不足，需求疲软，市场整体偏弱。
检修计划逐步落地，纯碱价格区域涨跌不一
纯碱市场区域分化，价格震荡整理，供需基本面无实际利好支撑。
钛白粉市场高位整理，成本支撑与观望博弈并行
成本端支撑强劲，但下游采购意愿低迷，市场观望氛围浓厚。
制冷剂市场高位整理，R134a价格坚挺
R134a价格维持高位，R32市场高位坚挺，需求预期逐步释放。

个股跟踪

万华化学：受益于聚氨酯产品涨价，核心受益于MDI价格走高，盈利预测2026-2028年EPS分别为1.07、1.32、1.58元，PE分别为15.86、13.71、12.71倍，投资评级：买入。
云天化：磷化工龙头，受益于硫磺涨价及锂电协同发展，盈利预测2026-2028年EPS分别为0.99、1.32、1.58元，PE分别为15.09、11.32、10.41倍，投资评级：买入。
利尔化学：农药主业景气上行，技术壁垒深厚，盈利预测2026-2028年EPS分别为0.78、1.07、1.32元，PE分别为15.86、11.56、10.41倍，投资评级：买入。