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外围流动性紧缩，国内A股保持韧性

核心内容概述

2022年6月20日至6月26日期间，A股市场表现出较强的韧性，尽管面临海外流动性紧缩的压力，仍延续反弹走势。国内政策层面持续释放利好，经济基本面逐步企稳，推动市场向基本面驱动转型。同时，海外主要央行如欧洲央行和美联储保持紧缩政策，但市场对利率预期的调整仍在进行中，美股走势将逐步从估值端转向盈利端。

主要观点

海外市场动态

• 欧洲央行：明确表示将在7月加息25个基点，9月是否大幅加息将视通胀情况而定。欧洲通胀压力持续，制造业PMI有所回落，政策将密切关注通胀数据。
• 日本央行：维持宽松货币政策，继续购买国债，与欧美政策形成对比，导致日元贬值和资本外流压力。
• 美联储：鲍威尔在国会听证会上保持鹰派立场，强调对抗高通胀的必要性，7月加息75BP、9月延续加息的概率上升，但美债收益率尚未见顶，后续利率预期仍可能变化。

国内市场动态

• LPR维持不变：5年期LPR在5月调降后，6月未再下调，表明央行对进一步宽松的必要性减弱，但对经济修复仍持支持态度。
• 政策托底经济：监管层密集出台利好政策，如支持汽车消费、稳定粮食生产等，有助于经济基本面逐步改善。
• A股韧性：A股在外部高波动中保持独立反弹，主要受益于低估值带来的资金回补，同时二季度业绩报告将推动成长风格表现。

关键信息

市场表现

• 上周A股整体上扬，上证指数上涨0.99%，深成指上涨2.88%，创业板指上涨6.29%。
• 板块表现分化，电力设备、汽车、家用电器、军工、机械设备涨幅居前，煤炭、石油石化、有色、建筑装饰、基础化工跌幅居前。
• 汽车板块因政策支持和产品发布表现强劲，成为市场反弹的重要驱动力。

市场指标

• CPI与PPI剪刀差收敛：可关注中下游企业及消费行业。
• 高频数据改善：30大中城市商品房成交面积回升，显示房地产市场有所回暖。
• 利率与流动性：Shibor利率水平保持稳定，M1与M2同比增速显示流动性环境趋于平稳。
• 融资与交易数据：两融余额和北上资金流入显示市场信心有所恢复，但需关注后续资金变化。

后续展望

• 海外方面，需关注通胀变化和经济数据，美股波动可能加大。
• 国内方面，若经济基本面持续改善，A股有望保持韧性，成长风格将继续占优。

重要数据与图表

• 图1至图30展示了各类宏观指标、市场指数、行业涨跌幅、基差与价差等关键数据，为市场分析提供了多维度的参考。

创元研究团队

• 刘钇含：股指期货研究员，专注于宏观基本面分析与行业风格轮动。
• 廉超：创元期货研究院院长助理，具备丰富的期货市场研究经验。
• 张紫卿：国债期货研究员，擅长宏观分析与金融大周期研究。
• 其他团队成员分别负责有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域的研究。

免责声明

本报告为创元期货股份有限公司提供，仅供客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，亦不构成投资建议。未经授权，不得翻版、复制或发布。

分支机构信息

总结

本报告分析了2022年6月20日至6月26日期间，国内外宏观政策与市场表现。海外方面，欧洲央行和美联储均采取紧缩政策，但市场对利率预期已有所定价，美股可能由估值驱动转向盈利驱动。国内A股在疫情后展现出韧性，主要受益于低估值和政策支持，未来可能继续以基本面驱动为主。建议关注二季度业绩报告、CPI与PPI剪刀差变化，以及中下游企业和消费行业的表现。