20250612-大越期货-油脂早报_16页_642kb

报告总结

整体概述

该报告为2025年6月12日油脂类商品（豆油、棕榈油、菜籽油）的每日投资观点。分析师基于MPOB月报、基差数据、库存变化、盘面走势等因素分析市场，指出全球油脂基本面总体宽松，供应和需求因素相互交织，价格预计震荡整理。主要风险点包括天气、库存和需求变化。

豆油观点

• 基本面中性，马棕减产不及预期，产量大降但出口数据环比增加，供给端略偏上行。
• 基差偏多，现货价格高于期货，升水幅度270点，显示短期 supply-demand 有支撑。
• 库存偏空，商业库存环比增加，同比大幅增长117%，压力较大。
• 盘面中性，期价在20日均线上下行，均线指标变化不大。
• 主力持仓偏多，多头增加，市场预期支撑。
• 预期区间震荡，价格支撑在7500，阻力在7900，短期偏多因素如进口库存稳定，需求好转，但整体基本面中性。

棕榈油观点

• 基本面中性，MPOB显示产量减少98%、出口大降，但船调数据转好，后续增产。
• 基差偏多，现货升水期货，基差482点，市场信心提升。
• 库存偏多，港口库存环比减少，同比降341%，库存改善支撑价格。
• 盘面偏多，期价在20日均线上并上行，显示较强势头。
• 主力持仓偏空，多头减少，赌近期盈利了结。
• 预期区间震荡，支撑在7800，阻力在8200，重点关注库存和生柴需求。

菜籽油观点

• 基本面中性，大部分数据与豆油、棕榈油相关，外部因素如关税影响消费。
• 基差偏多，现货升水期货，基差154点，短期积极。
• 库存偏空，商业库存环比增加，同比增32%，供给压力。
• 盘面偏空，期价在20日均线下下滑动，短期 bearish。
• 主力持仓偏空，空头减少，市场持稳。
• 预期区间震荡，约定在9000-9400，受进口库存稳定和关税影响，需求方面有菜系领涨。

全局预期与风险

• 总体基本面宽松，全球供应预期宽松（USDA南美产量高），需求方面有印尼B40计划驱使国内消费，增减供应量。
• 利多因素：美豆供应偏紧（库销比低），棕榈减产季节缓解；价格历史高位，库存累库快。
• 利空因素：32%需求疲软（国际生柴利润低），厄尔尼诺天气带来供应不确定性。
• 关键驱动因素：库存变化（豆油、棕榈油、菜籽油、总油脂）、需求（表观消费）、宏观经济（中美、中加关系缓和，可能影响市场情绪）。
• 总结：油脂价格预计震荡，区间窄幅运行，中性至偏多因素支撑，但风险点需监控库存和天气。

报告核心逻辑围绕全球油脂供应宽松展开，进口库存稳定是关键变量，短期建议关注持仓变化和基差动态。