20250620-大越期货-油脂早报_16页_642kb

油脂早报总结

核心内容概览

本报告为2025年6月20日的投资咨询部油脂早报，由分析师王明伟撰写。报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等方面。整体市场趋势呈现震荡整理态势，主要受全球油脂供应、国内需求及宏观经济影响。

各品种分析

豆油

• 基本面：MPOB报告显示马棕3月产量环比减少9.8%，出口环比减少14.74%，库存环比减少2.6%。报告整体中性，减产不及预期。当前船调机构数据显示出口环比增加4%，预计后续进入增产季，供应将有所增加。
• 基差：豆油现货价格为8394，基差242，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月2日豆油商业库存为88万吨，环比增加2万吨，同比增加11.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头增加，偏多。
• 预期：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求有所好转。印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，宏观层面中美及中加关系缓和影响市场。
• 价格区间：豆油Y2509预计在8000-8400附近震荡。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB报告中性，减产不及预期。当前船调机构数据显示出口环比增加4%，预计后续增产季供应将增加。
• 基差：棕榈油现货价格为8896，基差358，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月2日棕榈油港口库存为38万吨，环比减少1万吨，同比减少34.1%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 预期：与豆油类似，预计油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求有所好转。印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，宏观层面中美及中加关系缓和影响市场。
• 价格区间：棕榈油P2509预计在8400-8800附近震荡。

菜籽油

• 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期。当前船调机构数据显示出口环比增加4%，预计后续增产季供应将增加。
• 基差：菜籽油现货价格为9833，基差142，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月2日菜籽油商业库存为65万吨，环比增加2万吨，同比增加3.2%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力空头减少，偏空。
• 预期：与豆油、棕榈油类似，预计油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求有所好转。印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，宏观层面中美及中加关系缓和影响市场。
• 价格区间：菜籽油012509预计在9500-9900附近震荡。

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 棕榈油进入减产季，供应减少。
• 国内需求有所好转，印尼B40政策促进消费。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位。
• 国内油脂库存持续累库。
• 宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场围绕全球油脂基本面偏宽松运行，供应与需求因素相互抵消，价格震荡整理。
• 主要风险点：厄尔尼诺天气可能影响棕榈油产量，带来不确定性。

供应与需求数据

• 豆油库存：见图，显示近期库存变化趋势。
• 豆粕库存：见图，反映豆粕市场供需状况。
• 油厂大豆压榨：见图，体现油厂加工能力及供应情况。
• 豆油表观消费：见图，展示国内豆油消费动态。
• 豆粕表观消费：见图，反映豆粕消费趋势。
• 棕榈油库存：见图，显示棕榈油库存变化。
• 菜籽油库存：见图，反映菜籽油市场库存情况。
• 菜籽库存：见图，展示国内菜籽库存变化。
• 国内油脂总库存：见图，显示整体油脂库存趋势。

结论

整体来看，油脂市场在2025年6月20日呈现震荡整理态势，主要受全球供应宽松、国内需求温和回升及宏观政策影响。豆油、棕榈油与菜籽油均处于中性偏多的市场环境，价格预计在特定区间内波动。需密切关注天气变化、产量预期及政策动向，以应对潜在风险。