> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色周报总结（0907） ## 核心内容概述 本周（8月31日—9月4日）国内及国际有色金属市场呈现明显分化格局，部分品种如铝、锌、氧化铝表现强势，而铜、镍、铅、锡则偏弱震荡。市场情绪受到美联储加息预期与美国非农数据的双重影响，整体呈现探低回升态势。下周重点关注美国CPI数据，其对加息预期的定调将影响金属价格走势。 --- ## 主要观点 - **市场分化明显**：国内有色金属价格出现分化，铝、锌、氧化铝等品种上涨，铜、镍、铅、锡则小幅下跌。 - **非农数据影响**：周五美国非农数据大幅好于预期，推升加息预期，导致市场震荡，但部分品种如铜、锌仍表现出“利空不跌”的韧性。 - **库存变化**：国内与国际交易所库存普遍下降，尤其在铝、锌等品种中表现突出，为价格提供支撑。 - **供需格局**：部分品种如氧化铝因海外供给收缩、成本上升等因素支撑价格上涨；而镍、锡则因库存累积、需求疲软承压。 - **宏观与产业因素交织**：美联储政策、美元指数波动、国债收益率变化等宏观因素与产业基本面共同影响市场走势。 --- ## 关键信息汇总 ### 一、国内有色期货价格周统计 | 品种 | 本周价格 | 上周价格 | 变化值 | 变化百分比 | |------|----------|----------|--------|------------| | 沪铜 | 108780元/吨 | 108900元/吨 | -120 | -0.11% | | 沪铝 | 24290元/吨 | 23920元/吨 | 370 | 1.55% | | 铝合金 | 23620元/吨 | 23270元/吨 | 350 | 1.50% | | 氧化铝 | 2757元/吨 | 2648元/吨 | 109 | 4.12% | | 沪锌 | 26745元/吨 | 26485元/吨 | 260 | 0.98% | | 沪铅 | 16120元/吨 | 16200元/吨 | -80 | -0.49% | | 沪镍 | 127780元/吨 | 128310元/吨 | -530 | -0.41% | | 沪锡 | 416460元/吨 | 423870元/吨 | -7410 | -1.75% | ### 二、LME与COMEX期价变化 | 品种 | 本周价格 | 上周价格 | 变化值 | 变化百分比 | |------|----------|----------|--------|------------| | COMEX铜 | 6.6680美元/磅 | 6.6400美元/磅 | 0.0280 | 0.42% | | LME铜 | 14416美元/吨 | 14294美元/吨 | 121.50 | 0.85% | | LME铝 | 3294美元/吨 | 3242美元/吨 | 51.50 | 1.59% | | LME锌 | 3946美元/吨 | 3883美元/吨 | 63.00 | 1.62% | | LME铅 | 1908美元/吨 | 1906美元/吨 | 2.50 | 0.13% | | LME镍 | 16846美元/吨 | 16861美元/吨 | -15.00 | -0.09% | | LME锡 | 5470美元/吨 | 5550美元/吨 | -80 | -1.44% | ### 三、库存周变化 | 品种 | 本周库存 | 上周库存 | 周度变化值 | 周度变化百分比 | |------|----------|----------|------------|----------------| | SHFE铜 | 63,000吨 | 72,428吨 | -9,428 | -13.02% | | SHFE铝 | 364,702吨 | 391,498吨 | -26,796 | -6.84% | | SHFE锌 | 148,661吨 | 153,669吨 | -5,008 | -3.26% | | SHFE铅 | 73,828吨 | 73,131吨 | 697 | 0.95% | | SHFE镍 | 111,399吨 | 112,127吨 | -728 | -0.65% | | SHFE锡 | 6,499吨 | 6,381吨 | 118 | 1.85% | | LME铜 | 234,175吨 | 234,275吨 | -100 | -0.04% | | LME铝 | 244,525吨 | 246,725吨 | -2,200 | -0.89% | | LME锌 | 112,175吨 | 97,950吨 | 14,225 | 14.52% | | LME铅 | 391,975吨 | 406,250吨 | -14,275 | -3.51% | | LME镍 | 270,768吨 | 268,362吨 | 2,406 | 0.90% | | LME锡 | 5,470吨 | 5,550吨 | -80 | -1.44% | ### 四、现货升贴水 | 品种 | 本周升贴水 | 上周升贴水 | 周度变化值 | |------|------------|------------|------------| | 沪铜 | 210元/吨 | 520元/吨 | -310 | | 沪铝 | 10元/吨 | -10元/吨 | 20 | | 沪锌 | -85元/吨 | -140元/吨 | 55 | | 沪铅 | -130元/吨 | -135元/吨 | 5 | | 沪镍 | -1280元/吨 | -560元/吨 | -720 | | 沪锡 | 600元/吨 | 600元/吨 | 0 | ### 五、汇率与利率 | 项目 | 本周 | 上周 | 周度变化值 | |------|-----|-----|------------| | 离岸人民币 | 6.7079 | 6.7314 | -0.0236 | | 美元指数 | 99.1550 | 99.6831 | -0.5281 | | 美元兑日元 | 156.2450 | 160.1055 | -3.8605 | | 美10年债收益率 | 4.7800 | 4.7300 | 0.0500 | --- ## 分析及展望 ### 【铜】 - **本周走势**：沪铜高位震荡，主力合约周五收于108780元/吨，周涨0.11%。 - **支撑因素**：库存超预期去化、矿端TC/RC跌至历史低位、"金九银十"旺季预期、新能源与AI算力需求支撑。 - **压力因素**：美联储加息预期反复、美元指数反弹、高价抑制下游采购。 - **后市展望**：短期维持108000—110000元/吨区间震荡；中期需关注CPI数据及精炼铜关税政策。 ### 【铝】 - **本周走势**：沪铝震荡偏强，主力合约周五收于24290元/吨，周涨1.55%。 - **支撑因素**：库存持续去化、成本支撑（海运费逼近40美元/吨）、俄铝产能封存预期。 - **压力因素**：国内基本面偏宽松、高铝价抑制需求。 - **后市展望**：短期维持24000—24600元/吨区间震荡；中期关注几内亚矿端发运节奏、中东局势及CPI数据。 ### 【铅锌】 - **铅**：沪铅周跌0.49%，库存升至年内高位，供应端压力大，下方有再生铅成本支撑，但需求不足。 - **锌**：沪锌周涨0.98%，外紧内松，LME锌库存回升但挤仓未散，国内出口窗口打开带动社库去化，产业端韧性较强。 - **后市展望**：沪锌短期维持26500—27200元/吨震荡；沪铅预计围绕16000—16400元/吨窄幅震荡。 ### 【镍锡】 - **镍**：沪镍周跌0.41%，创近期内新低，但受印尼减产消息支撑，下方有成本托底。 - **锡**：沪锡周跌1.75%，库存连续累积，叠加进口亏损收窄，价格承压。 - **后市展望**：沪镍短期维持126000—130000元/吨震荡；沪锡预计围绕41.5万—42.5万元/吨区间震荡，关注缅甸禁矿延续及下游需求变化。 --- ## 关键变量 - **美国CPI数据**（9月11日）：对加息预期影响重大，可能引发市场方向性调整。 - **全球库存变化**：尤其在LME和SHFE铜、铝、锌等品种中，库存下降为价格提供支撑。 - **产业基本面**：包括矿端供给、冶炼成本、下游需求等，是品种走势的核心驱动。 - **政策因素**：如美国精炼铜关税、印尼配额宽松预期、缅甸禁矿等，可能对价格形成支撑或压制。 --- ## 风险提示 - 市场信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。 - 汇率、利率、CPI等宏观变量可能对市场产生显著影响。 - 各品种走势受供需、成本、政策等多重因素影响，需密切关注。 --- ## 附图说明 - 图1：COMEX基金净持仓变化 - 图2：美元指数走势 - 图3：美国国债收益率走势 - 图4：SHFE铜库存变化 - 图5：LME铜库存变化 - 图6：COMEX铜库存变化 - 图7：LME铜（0-3）走势 - 图8：洋山港铜进口溢价 - 图9：SHFE镍库存变化 - 图10：LME镍库存变化 - 图11：SHFE锡库存变化 - 图12：LME锡库存变化 - 图13：LME锡（0-3）走势 - 图14：费城半导体指数走势 --- ## 作者信息 - **章孜海**：华鑫期货研究员 - **期货从业资格**：F03117293 - **投资咨询资格**：Z0019353 - **邮箱**：zhangzh@shhxqh.com - **公司**：华鑫期货有限公司 - **地址**：上海市徐汇区云锦路277号9F、10F - **邮编**：200000 - **电话**：400-186-882