> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色周报总结（0823） ## 核心内容概览 本周，中国及伦敦金属交易所（LME）的有色金属市场整体呈现“探底回升”的震荡走势。国内沪铅表现最为强势，涨幅达1.90%，而LME铜库存连续增库，现货升水快速收敛，挤仓风险降低。整体来看，宏观情绪与基本面支撑共同作用，推动部分金属价格反弹，但市场仍受供需矛盾和流动性预期的影响，波动较大。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、有色期货价格周统计 | 项目 | 本周价格（元/吨） | 上周价格（元/吨） | 变化值（元/吨） | 变化百分比 | |----------|------------------|------------------|----------------|------------| | 沪铜 | 107750 | 107690 | +60 | +0.06% | | 沪铝 | 23710 | 23885 | -175 | -0.73% | | 铝合金 | 23060 | 23135 | -75 | -0.32% | | 氧化铝 | 2698 | 2696 | +2 | +0.07% | | 沪锌 | 25710 | 25655 | +55 | +0.21% | | 沪铅 | 16100 | 15800 | +300 | +1.90% | | 沪镍 | 128940 | 127040 | +1900 | +1.50% | | 不锈钢 | 14200 | 14115 | +85 | +0.60% | | 沪锡 | 428570 | 427380 | +1190 | +0.28% | ### 二、库存变化 #### 1. 上期所库存变化（单位：吨） | 项目 | 本周库存 | 上周库存 | 周度变化值 | 周度变化百分比 | |----------|----------|----------|------------|----------------| | SHFE铜 | 89,548 | 69,731 | +19,817 | +28.42% | | SHFE铝 | 403,797 | 422,097 | -18,300 | -4.34% | | SHFE锌 | 155,954 | 154,773 | +1,181 | +0.76% | | SHFE铅 | 75,045 | 75,254 | -209 | -0.28% | | SHFE镍 | 112,277 | 113,048 | -771 | -0.68% | | SHFE锡 | 6,018 | 5,962 | +56 | +0.94% | #### 2. LME库存变化（单位：吨） | 项目 | 本周库存 | 上周库存 | 周度变化值 | 周度变化百分比 | |----------|----------|----------|------------|----------------| | LME铜 | 238,575 | 204,975 | +33,600 | +16.39% | | LME铝 | 246,925 | 248,300 | -1,375 | -0.55% | | LME锌 | 93,125 | 88,000 | +5,125 | +5.82% | | LME铅 | 416,850 | 412,675 | +4,175 | +1.01% | | LME镍 | 268,488 | 264,732 | +3,756 | +1.42% | | LME锡 | 5,385 | 5,485 | -100 | -1.82% | ### 三、现货升贴水变化 #### 1. 内盘现货升贴水（单位：元/吨） | 项目 | 本周 | 上周 | 周度变化值 | |----------|------|------|------------| | 沪铜 | 250 | 445 | -195 | | 沪铝 | 0 | 20 | -20 | | 沪锌 | -15 | -15 | 0 | | 沪铅 | -135 | -135 | 0 | | 沪镍 | -1470 | -630 | -840 | | 沪锡 | 750 | 500 | +250 | #### 2. 外盘现货升贴水（单位：美元/吨） | 项目 | 本周 | 上周 | 周度变化值 | |--------------|----------|----------|------------| | LME铜(0-3) | 61.32 | 416.29 | -354.97 | | LME铝(0-3) | -11.98 | -2.76 | -9.22 | | LME锌(0-3) | 126.18 | 106.00 | +20.18 | | LME铅(0-3) | -40.71 | -43.43 | +2.72 | | LME镍(0-3) | -163.01 | -197.71 | +34.70 | | LME锡(0-3) | -361.00 | -262.00 | -99.00 | ### 四、宏观与市场情绪 - **宏观面**：美国就业数据疲软削弱加息预期，提振市场风险偏好；但随后中东地缘冲突推升原油价格，加剧通胀担忧，引发盘面回调。 - **流动性信号**：美国财政部扩大长期国债回购规模，释放流动性宽松信号，推动市场情绪修复。 - **汇率与利率**： - 离岸人民币：6.7212（上周：6.7445），贬值0.0233 - 美元指数：98.8461（上周：99.6391），下跌0.7930 - 美元兑日元：158.98（上周：159.3255），下跌0.3455 - 美10年债收益率：4.7400（上周：4.6800），上升0.0600 ### 五、各金属分析 #### 【铜】 - **价格走势**：沪铜主力合约呈现“冲高回落、探底企稳”的震荡走势，周五收于107,740元/吨。 - **驱动因素**： - 宏观流动性宽松预期提振市场情绪。 - LME铜库存从降库转为增库，现货升水迅速收敛，挤仓风险阶段性缓解。 - 铜精矿加工费（TC）处于负值区间，矿端供给偏紧。 - **展望**：短期维持高位震荡，需关注9月合约移仓及宏观流动性变化。 #### 【铝】 - **价格走势**：沪铝主力合约整体震荡回落，周末反弹。 - **驱动因素**： - 海外长债收益率飙升引发流动性担忧。 - LME铝库存降至24.69万吨，处于20余年新低。 - 国内电解铝产能接近政策上限，供给端受限。 - **展望**：短期震荡偏强，需关注国内库存去化及旺季需求改善。 #### 【铅锌】 - **沪铅**： - 周五收盘上涨190元/吨至16130元/吨，涨幅1.90%。 - 供给端收缩，原生铅冶炼企业检修，再生铅开工受限。 - 下游电动自行车电池替换旺季预期提振需求。 - **沪锌**： - 周五收盘上涨15元/吨至25710元/吨，涨幅0.06%。 - 矿端偏紧，TC处于低位，但国内库存持续攀升。 - 需求端仍处淡季，下游镀锌企业开工率偏低。 - **展望**：铅价反弹谨慎，锌价中长期偏强。 #### 【镍锡】 - **沪锡**： - 周五收盘上涨1190元/吨至428570元/吨，涨幅0.28%。 - 矿端扰动持续，缅甸佤邦禁矿政策影响原料供应。 - 需求端AI算力、光伏焊带及机器人产业推动锡消费预期。 - **沪镍**： - 周五收盘上涨1900元/吨至128940元/吨，涨幅1.50%。 - 矿端供应恢复，但印尼矿配额偏紧预期犹存。 - 需求端表现一般，下游采购以刚需为主。 - **展望**：镍价短期区间震荡，锡价维持高位震荡，关注美股科技股及芯片股表现。 ## 六、总结 本周有色市场整体震荡，沪铅领涨，铜价探底回升，铝价震荡偏强，锌价企稳反弹，镍锡维持高位震荡。市场情绪在宏观流动性宽松与基本面支撑之间波动，供需矛盾仍是影响价格的重要因素。LME铜库存增库缓解挤仓风险，但矿端加工费仍处低位，支撑铜价。国内供给端受限，库存变化与价格走势密切相关。未来需重点关注“金九银十”旺季需求、海外库存变化及宏观流动性信号。