20230128-华安证券-格力博-301260.SZ-新股系列专题报告_格力博新股梳理_34页_1mb

报告摘要

格力博（301260.SZ）新股系列专题报告总结

核心内容概览

格力博（301260.SZ）是一家专注于新能源园林机械研发、设计、生产和销售的领先企业，致力于推动园林机械行业从传统汽油动力向新能源动力的转型。公司产品涵盖新能源和交流电园林机械，其中新能源园林机械占总销售额的74.7%，并拥有多个细分产品线，如割草机、打草机、吹风机、链锯等。公司已通过注册，即将登陆深交所创业板，拟募集资金34.56亿元，为江苏省常州市A股史上最大IPO募资金额。

主要观点

行业地位与技术优势：格力博是全球新能源园林机械的先行者，已制定7项行业标准，并在锂电池技术、无刷电机和电控技术方面拥有领先优势。公司通过IoT和AI技术推动产品智能化，如智能割草机器人和无人驾驶割草车，引领行业变革。
股权结构与管理层：公司实控人陈寅通过GreenworksHoldings及GHHK间接持有52.57%股份，合计控制56.33%股份，股权集中有利于高效决策。STIHL作为全球知名园林机械企业，注资格力博，为其提供技术与市场支持。
经营表现：公司营业收入增速稳定，但归母净利润受汇率、海运费和原材料等因素影响波动较大。2022年1-9月归母净利润为2.02亿元，同比下降9.96%。
毛利率与费用率变化：2022年1-3季度，公司综合毛利率为24.96%，较2020年下降10.14个百分点。期间费用率下降至20.12%，但销售费用率有所回升，主要因广告宣传及市场推广费用增加。
品牌与销售渠道：公司自有品牌业务收入占比逐年上升，达到2022年1-6月的65.53%。公司主要通过商超渠道和电商渠道销售产品，其中商超品牌业务毛利率较高，ODM业务毛利率较低。公司积极拓展经销商渠道，以提升商用产品销售。
客户结构：公司客户集中度较高，前五大客户收入占比达50.80%，其中Lowe's和Amazon为主要客户。公司与Lowe's的合作发生调整，但通过与TSC、Costco等建立合作关系，积极应对市场变化。
行业趋势：全球园林机械行业呈现锂电化和智能化趋势，新能源产品因环保、节能、智能化等优势，正逐步替代传统汽油动力产品。中国作为制造基地，凭借成本优势成为主要出口国。
竞争格局：全球OPE行业集中度高，CR10达88.4%。创科实业、泉峰控股、格力博等占据主要市场份额，公司通过自主研发和品牌建设，逐步提升竞争力。
智能制造体系：公司建立了垂直一体化的智能制造体系，具备80%以上核心零部件的自主设计和制造能力，应用大量自动化设备，提升生产效率和产品质量。
智能化与研发投入：公司持续加大研发投入，拥有1463项专利，其中发明专利125项，核心技术涵盖智能及IoT、电机控制、电池包等。公司积极布局智能割草机器人、无人驾驶割草车等新兴领域。
募投项目与产能扩张：公司计划通过募投项目扩大产能，包括年产500万件新能源园林机械智能制造基地、年产3万台新能源无人驾驶割草车和5万台割草机器人制造项目、新能源智能园林机械研发中心等，以增强市场竞争力。
成长动力：公司通过智能化产品和扩产计划推动增长，同时受益于海运费下降带来的成本优化，有望提升利润水平。