20171106-中国银行_香港_-财经速评第132号_环球央行宽松政策限制联储局加息空间_4页_390kb

卓亮：全球央行寬鬆政策與聯儲局加息空間分析

核心內容

本文探討了全球主要央行（美國、歐元區、日本、英國）在貨幣政策上的差異與趨勢，特別強調了聯儲局在未來四年內加息空間可能受到全球流動性環境的限制。作者指出，雖然美國聯儲局近期加息頻率有所增加，但其政策仍需考慮其他主要央行的寬鬆程度與方向。

主要觀點

• 聯儲局政策延續性：鮑威爾接任聯儲局主席後，預期將保持與主流意見一致的政策路線，為市場提供穩定性。
• 全球流動性趨勢：歐、日、英等主要央行的貨幣政策對全球流動性影響更大，尤其日本央行的寬鬆程度遠高於其他國家。
• 美元匯率與加息空間：若美國利率與其他主要國家差距擴大，美元可能重新走強，這與聯儲局不樂見的情況相悖。因此，聯儲局加息空間可能受到限制。
• 政策分歧持續存在：儘管市場預期央行間政策分歧收窄，但實際上分歧仍然顯著。歐元區、日本和英國仍處於寬鬆狀態，對全球流動性有重要影響。

關鍵信息

各國央行寬鬆程度

各國貨幣政策展望

• 美國：聯儲局可能在2018年加息三次，但受全球流動性影響，未來加息空間有限。
• 歐元區：德拉吉明確表示量寬政策不會中止，預計2018年仍會持續買債，並在2019年下半年才可能結束零利率政策。
• 英國：英倫銀行加息僅為回復至金融海嘯前水平，對脫歐後的經濟不確定性仍保持鴿派立場。
• 日本：自民黨勝選後，安倍經濟學繼續執行，貨幣寬鬆政策不會改變，新增流動性足以抵消美國縮表的影響。

未來影響

• 美元走強風險：若美國利率與其他主要國家差距擴大，美元可能重新升值，對聯儲局不利。
• 全球流動性：未來幾年，全球流動性主要取決於歐、日、英央行的政策，美國聯儲局需謹慎行事。
• 市場預期：鮑威爾任內的利率政策，可能更接近耶倫時期的加息頻率，而非其上任前的政策。

近期報告摘要

1. 香港服務貿易結構轉變 – 黃思華（11.06）
2. 十九大與去槓桿議題 – 戴道華（11.06）
3. 鮑威爾延續耶倫政策 – 卓亮、蔡永雄（11.03）
4. 粵港澳大灣區作用 – 王春新（10.31）
5. 人民幣匯率彈性增加 – 戴道華（10.27）
6. 內地債券市場開放 – 鄧志寰（10.27）
7. 內地樓市长效机制導向 – 柳洪（10.26）
8. 中國經濟新時代投資機會 – 蘇杰（10.25）
9. 泰勒法則與全球利率環境 – 卓亮（10.24）
10. 大灣區建設與前海角色 – 柳洪（10.19）
11. 內地經濟穩健增長 – 蔡永雄（10.19）
12. 全球流動性收縮過程 – 卓亮（10.13）
13. 歐元區穩定發展挑戰 – 蔡永雄（10.10）
14. 中國經濟增長模式與去槓桿 – 戴道華（10.06）
15. 定向降準與貨幣政策彈性 – 劉雅莹（09.29）
16. 獨角獸市場與香港角色 – 蘇杰（09.27）
17. 縮表後四大貨幣短線走勢 – 何國文（09.22）
18. 縮表與加息平衡 – 卓亮（09.21）
19. 聯儲局縮表對港元與樓市影響 – 蔡永雄（09.21）
20. 全球去現金化對香港啟示 – 張文晶（09.18）