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中信证券全球宏观经济数据手册（2026年5月）总结

核心内容概述

2026年5月的全球宏观经济数据显示，全球经济动能总体保持稳健，但通胀担忧再度升温。美国、欧元区、日本等主要经济体的经济表现各有特点，制造业与服务业景气度有所波动，货币政策维持稳定，金融市场受多重因素影响出现调整。

主要观点

1. 全球经济动能稳健

• 全球PMI数据回升：4月全球制造业PMI、服务业PMI和综合PMI分别较前值上升1.3ppts、0.4ppts和0.8ppts，达到52.6、51.2和51.9，显示全球经济扩张态势持续。
• 主要经济体增长情况：
  • 美国：1Q26实际GDP季调环比折年率2.0%，高于前值但低于预期，私人消费和科技投资为主要增长动力。
  • 欧元区：1Q26实际GDP环比增长0.1%，低于预期和前值。
  • 日本：1Q26实际GDP季调环比折年率2.1%，高于预期且前值下修。

2. 制造业景气度分化

• 美国：4月ISM制造业PMI持平前值于52.7，略低于预期。
• 欧盟与英国：制造业PMI分别上升0.7ppts和1.3ppts，至51.0和53.7。
• 日本、韩国、中国台湾与印度：制造业PMI分别上升3.5ppts、1.0ppts、2.0ppts和0.8ppts，显示强劲扩张。
• 东盟：制造业PMI下降1.1ppts至50.7，表现偏弱。

3. 服务业景气度波动

• 美国：服务业PMI回升1.2ppts至51.0，重回扩张区间。
• 英国：服务业PMI回升1.8ppts至52.7，表现较好。
• 欧盟：服务业PMI下降2.6ppts至47.6，为去年5月以来首次萎缩。
• 日本：服务业PMI下降2.4ppts至51.0，表现疲软。

4. 通胀持续偏热

• 美国：4月总体CPI环比上升0.6%，核心CPI环比上升0.4%，均高于预期。总体PPI同比升6.0%，创2022年12月以来新高。
• 欧元区：4月总体HICP同比升3.0%，核心HICP同比升2.2%，符合预期。
• 日本：4月东京综合CPI同比升1.5%，核心CPI同比升1.5%，均低于预期。

5. 消费与工业数据

• 美国：4月零售销售总体环比升0.5%，核心环比升0.5%，优于预期。工业产出环比升0.7%，产能利用率升至76.1%。
• 欧元区：3月工业产出同比降2.1%，跌幅超预期。
• 日本：3月工业增加值同比升2.4%，优于预期，显示中东冲突外溢影响尚未完全显现。

6. 就业市场稳定

• 美国：4月失业率维持4.3%，新增非农就业人数11.5万，低于预期但高于前值，劳动力市场趋于稳定。
• 欧元区：3月失业率降至6.2%，符合预期。
• 日本：3月失业率2.7%，高于预期和前值，但名义薪资同比升2.7%，实际薪资升1.0%，显示薪资上涨与物价上涨形成正循环。

7. 房地产市场表现

• 美国：3月新屋销售年化68.2万户，高于预期；成屋销售年化402万户，接近预期。新屋中间价同比降6.2%，成屋中间价同比升0.9%。
• 按揭利率：三十年期按揭利率回落至6.54%，但预计因通胀担忧增强而回升。

8. 货币政策展望

• 美联储：4月维持政策利率不变，可能在后续探索重启缩表。
• 欧央行：4月维持利率不变，年内加息三次的市场预期可能过于激进。
• 日本央行：4月维持利率不变，上调通胀预测，下调增长预测，预计6月将加息25bps。

金融市场动态

• 全球债市抛售潮：受中东冲突、通胀忧虑及英日财政风险影响，十年期美债、德债、英债、日债收益率分别突破4.6%、3.1%、5.1%和2.7%。
• 长期美债与日债收益率创历史新高：三十年期美债和日债收益率分别创2007年和1999年以来新高。
• 投资建议：建议对长端美债保持谨慎，关注美股短期获利了结风险，美元有支撑，黄金可能维持震荡。

风险提示

• 海外经济与通胀弱于预期：可能导致政策调整不及预期。
• 政治或突发事件影响超预期：可能冲击市场稳定。
• 市场情绪变化超预期：可能加剧资产价格波动。

分析师信息

• 韦昕澄：海外宏观分析师
• 崔嵘：海外宏观首席分析师
• 李翀：海外宏观联席首席分析师

免责声明

本文节选自中信证券研究部于2026年5月20日发布的《中信证券全球宏观经济数据手册—中信证券全球宏观经济数据手册（2026年5月）》报告。具体分析内容请详见完整报告。