20240324-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_北方炼厂计划复产_西南电解铝复产或不及预期_主力关注3400压力_电解铝_下游需求弱复苏_主力关注19500压力_29页_3mb

2024/3/24 铝产业链周报总结

氧化铝

• 北方炼厂计划复产，涉及产能约260万吨，预计两会后复产进度可关注。
• 西南电解铝短期复产预期或不及预期，涉及产能40-50万吨。
• 铝土矿方面，几内亚罢工影响减弱，3月后发运量有望正常化，当前北方地区天气影响减弱，冶炼利润高位。
• 主力关注氧化铝价格压力位在3400元/吨。

电解铝

• 下游需求弱复苏，铝锭、铝棒持续累库，国内建筑型材订单偏弱，国内整体弱复苏。
• 海外产量维持稳定。
• 云南电力情况显示水电指标上升，但短期复产或不及预期，电解铝复产或影响不大。
• 主力关注铝价格压力位在19500美元/吨，多单需注意利润保护。
• 当前库存小幅上升，预计3月国内电解铝总产量在355万吨左右。

宏观及终端需求

• 3月份美联储维持利率不变，短期利多或出尽。
• 美国2月CPI数据超预期，降息预期降温。
• 中国2月PMI数据下行至49.1%，汽车和房地产数据疲软，地产竣工面积降幅扩大。

供需变化

• 氧化铝、电解铝港口库存整体处于低位。
• 下游企业节后陆续复工，但开工率恢复情况不一。

其他数据

• 铝锭进口有所下降，进口利润空间受到挤压。
• 中国铝材出口同比增速转正，主要由于海外备货需求回升。
• 2024年1-2月出口未锻轧铝及铝材同比增长98%。

综合小结

• 氧化铝供应趋稳，冶炼利润尚可，复产积极性上升。
• 电解铝短期面临库存压力，需求弱复苏背景下，复产或不及预期。
• 上游铝土矿进口依赖度提高，供应紧张可能延续。
• 当前宏观不确定性增加，关注美联储后续政策走向。