20251229-广发期货-铁合金期货周报_硅铁关注成本驱动_锰硅高库存压力仍存_46页_4mb

铁合金期货周报总结

一、硅铁

核心内容

本周硅铁主力合约上涨0.96%，最终报收5672元/吨。主产区价格有所波动，内蒙、宁夏、青海等地区72硅铁和75硅铁价格均出现小幅上涨，而陕西价格维持不变。厂家和贸易地报价也呈现上升趋势。

主要观点

• 供应端：硅铁产量继续下滑，但降幅较前期收窄，减产主要集中在陕西、甘肃地区，内蒙及青海产量小幅增长。
• 需求端：炼钢需求稳定，铁水产量基本持平，但钢厂检修及复产并存，需求淡季下预计短期持稳。非钢需求方面，金属镁临近月底下游补库增多，但高价接受度不佳。出口询单尚可，但高价接受力度不足，且受俄罗斯及朝鲜转口贸易影响。
• 成本及利润：兰炭价格小幅下跌，电价低成本地区更具优势。内蒙即期生产成本5492元/吨，利润为-222元/吨；宁夏即期成本5593元/吨，利润为-343元/吨；青海即期成本5911元/吨，利润为-343元/吨。
• 库存：全国60家独立硅铁企业样本库存63610吨，环比减少2.38%。内蒙、宁夏库存减少，甘肃库存略有增加。
• 展望：硅铁供需矛盾仍需缓解，但减产预期已有所定价，需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性。短期预计价格区间震荡，参考区间5500-5700元/吨。

本周策略

• 底部震荡，区间操作，参考区间5500-5700元/吨。

二、硅锰

核心内容

本周硅锰主力合约上涨0.76%，最终报收5840元/吨。主产区价格有所上涨，内蒙、广西、宁夏、贵州等地区价格均上涨。贸易地报价则有所波动。

主要观点

• 供应端：硅锰产量小幅增长，供应维持历史同期常规水平。内蒙新产能投放，短期仍有增长空间；宁夏个别工厂检修，库存压力凸显；广西、贵州有降电费传言，但尚未落实。
• 需求端：五大钢种硅锰周度需求环比增长0.22%。日均铁水产量基本持平，高炉开工率和产能利用率略有波动。
• 库存：全国库存量387000吨，环比增加2500吨。内蒙、宁夏库存增加，广西、贵州库存减少。
• 成本及利润：内蒙成本5780元/吨，利润为-210元/吨；广西成本6220元/吨，利润未公布。锰矿价格持稳运行，1月外盘部分矿山报价上调，低库存格局下矿价对成本有所支撑。
• 展望：硅锰供需矛盾仍存，后续关键在于减产幅度及年末冬储钢厂原料补库预期。短期供需矛盾有所定价，尚未有明确趋势性反弹信号，预计后续价格仍将弱势运行。

本周策略

• 价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主。

三、市场动态与关键信息

硅铁市场

• 现货价格：内蒙、宁夏、青海72硅铁价格均有上涨，陕西价格维持不变。
• 兰炭市场：兰炭价格持稳，神木小料价格800-850元/吨。兰炭企业开工率环比下降，库存季节性累库，但整体库存水平处于历史同期偏低位。
• 出口情况：出口询单尚可，但高价接受力度不足，俄罗斯及朝鲜转口贸易仍有一定影响。
• 库存可用天数：全国硅铁库存平均可用天数为14.6天，部分地区如内蒙古、宁夏库存减少，甘肃库存略有增加。

硅锰市场

• 现货价格：内蒙、广西、宁夏、贵州6517硅锰价格均有上涨，部分贸易地报价有所下降。
• 锰矿供应：南非、澳大利亚、加蓬等主要锰矿发运量有所波动，部分港口库存增加，部分减少。
• 锰矿库存：中国主要港口锰矿库存453.3万吨，环比减少5.5万吨。天津港和钦州港库存有所波动。
• 锰矿进口利润：部分港口锰矿进口利润下降，市场对高价接受度不佳。
• 锰矿矿山报价：部分矿山报价有所上调，尤其在1月，外盘报价增加，对成本形成支撑。

四、其他相关数据

硅铁与硅锰价差

• 硅铁-硅锰价差显示硅铁价格相对较高，硅锰价格相对较低。

库存与成本关系

• 硅铁和硅锰库存均处于高位，供需矛盾明显，成本端对价格有支撑作用，但需求端改善不足。

期货策略

• 硅铁：底部震荡，区间操作，参考区间5500-5700元/吨。
• 硅锰：价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主。

数据来源

• 报告信息来源于Wind、Mysteel、SMM、铁合金在线、富宝、广发期货研究所等。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行判断并承担风险。

五、总结

核心观点

• 硅铁和硅锰均面临供需矛盾，硅铁减产预期已部分定价，但需求端改善不足，价格反弹缺乏持续性。
• 硅锰产量小幅增长，库存压力凸显，成本端受锰矿支撑，但整体市场仍偏弱势。
• 电价和兰炭价格对成本有重要影响，需关注煤炭价格变动。

关键信息

• 硅铁主力合约上涨0.96%，硅锰主力合约上涨0.76%。
• 硅铁库存减少，硅锰库存增加，供需矛盾仍存。
• 锰矿价格持稳，部分外盘报价上调，对成本形成支撑。
• 本周硅铁和硅锰市场均呈现震荡态势，短期内价格难以突破。

操作建议

• 硅铁：区间震荡操作，参考5500-5700元/吨。
• 硅锰：短线操作，关注价格反弹至宁夏即期成本上方的信号。