20230831-安信证券-山东黄金-600547.SH-探矿增储持续发力_金价上行周期看好公司业绩弹性_6页_1mb

山东黄金(600547SH)2023年中报及最新分析

公司评级

• 投资评级：买入-A（维持），6个月目标价302元。
• 股价表现：截至2023-08-30，股价26.34元/股。

关键业务数据

1. 2023年H1业绩

   • 营业收入：2,742亿元（同比下降8.05%），归母净利润88.0亿元（同比增长5826%）。
   • 矿产金产量1,957吨（同比减少7.46%）。
   • 黄金均价43.4元/克（同比上涨10.6%），毛利率46.83%（同比上升1.18个百分点）。

2. 资源储量

   • 完成银泰黄金收购，占股23.099%，扩大资源优势。
   • 新获甘肃大桥金矿采矿权，新增金资源约3,198吨。
   • 集团探矿权资源量增至87,513吨，同比提升31.7%。

3. 重点项目

   • 银泰黄金收购完成，协同效应显著。
   • 西秦岭陇南基地、焦家金矿等省内矿产资源增储稳步推进。

投资逻辑与展望

1. 黄金价格上行周期

   • 全球经济衰退预期强化、美联储加息尾声、央行购金活跃，推动金价上涨。
   • 预测2023-2025年金价中枢上调至440元/克，推动公司利润增长。

2. 资源整合与产量弹性

   • 集团煤矿资源注入预期，叠加银泰资源协同，未来矿产金产量增产空间显著。
   • 行业地位稳固，毛利率水平持续提升。

风险提示

• 美元经济衰退超预期、美联储超预期加息、金属价格波动风险。