20230829-浙商证券-山东黄金-600547.SH-山东黄金2023年中报点评报告_受益于金价上行_业绩同比增长明显_3页_431kb

山东黄金2023年中报总结

公司业绩概述
2023年上半年，山东黄金实现营业收入2742亿元，同比下降8%，但归母净利润同比增长583%，环比增长275%，主要归因于降本增效活动和金价上行的正面影响。2023年第二季度单季度营收同比降123%，净利大幅增长。

关键增长动力

• 降本增效：公司持续开展管理降本、财务降本等相关措施，提高经营效率。
• 金价上行：黄金均价同比上涨107%，公司充分把握价格高位，提升产品售价，提高盈利能力。
  • 矿产金：产量196吨，同比下降75%，但毛利率大幅提升；小金条收入同比暴涨888%，毛利率稳定。
  • 外购金收入同比下降，但毛利率回暖。

长期增长策略

• 内生动力：通过探矿增储和工程建设（如焦家金矿、三山岛项目），维持资源基础。
• 外延并购：7月完成银泰黄金收购，持股增至23.099%，并继续寻求资源整合和资源扩充，强化行业竞争力。

财务预测与估值
预计2023年至2025年公司归母净利润年均增长强劲（同比增长10048%至2792%），EPS对应PE倍数逐步下降。分析师维持“买入”评级。

风险提示
投资风险包括美国经济韧性超预期、美联储加息政策、以及矿山项目进度不及预期等因素。