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报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，对黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块的近期行情、基本面变化及投资策略进行了详细分析，为投资者提供了市场方向与操作建议。

黄金市场

核心观点：市场对通胀及疫情担忧仍存，贵金属存在反弹可能。
操作建议：整体看空，建议等待机会逢高沽空。
关键信息：
- 美国6月消费者通胀预期升至4.8%，创2013年以来新高。
- 印尼冶炼产能释放可能对镍价形成压力。
- 疫情与地缘政治风险仍对市场构成支撑。

基本金属

铜

基本面：需求现实强，但供给预期松，TC加工费上行。
操作建议：铜价震荡下行，建议控制仓位逢高抛空。
风险提示：国内需求超预期、货币政策正常化提速。

铝

基本面：在产产能新投和复产缓慢，后期产能天花板明显。
操作建议：逢低买入，板块内多配。
风险提示：国内需求快速下滑、货币政策预期提速。

锌

基本面：供需双降，库存持续累积，上行乏力。
操作建议：预计震荡走弱，建议逢高空。
风险提示：疫情恶化、政策影响。

镍

基本面：需求强，原生镍偏紧，供给预期松。
操作建议：短期观望。
风险提示：不锈钢限产、印尼项目投产情况。

黑色产业

螺纹钢

基本面：政策压制供应，需求恢复缓慢。
操作建议：多单建议继续持有或适当空配原料头寸对冲。
风险提示：政策调整风险、需求恢复不及预期。

不锈钢

基本面：限产与控货导致供需偏紧，价格继续推升。
操作建议：短期观望。
风险提示：限产是否实际落地、300系高产影响。

铁矿石

基本面：供应环比回升，需求受政策压制。
操作建议：建议观望。
风险提示：供需矛盾、政策执行力度。

锰硅

基本面：供需双降，短期利多。
操作建议：单边等待盘面近期反弹给出硅锰活空机会。
风险提示：政策执行力度、南非骚乱影响。

焦煤

基本面：供给收缩确定，需求端仍偏弱。
操作建议：建议逢低多配01合约。
风险提示：政策风险、供给端不确定性。

焦炭

基本面：限产政策不明朗，需求恢复缓慢。
操作建议：逢高空配为主，若亏损则止盈离场。
风险提示：限产政策执行、终端需求变化。

动力煤

基本面：需求端日耗高位，供应端恢复有限。
操作建议：建议逢低参与正套，注意政策风险。
风险提示：政策风险、日耗见顶风险。

农产品市场

豆粕

基本面：美豆产量博弈，国内供应偏宽松。
操作建议：短期震荡偏多，建议跟随外盘。
风险提示：产区天气变化、国际供需变化。

油脂

基本面：马棕库存低位，国内需求跟随外盘。
操作建议：短期偏强，建议回调买入。
风险提示：马来产量恢复、国内库存变化。

白糖

基本面：全球库存消费比下降，巴西干旱支撑糖价。
操作建议：建议回调买入。
风险提示：印度天气、全球供需变化。

棉花

基本面：全球产量增加，但消费量增长抵消库存下降。
操作建议：建议观望，等待需求启动。
风险提示：全球供需变化、政策影响。

生猪

基本面：7-8月供应压力大，现货震荡偏弱。
操作建议：建议待盘面反弹后逢高建空仓。
风险提示：疫情、政策、淘汰母猪影响。

能源化工

尿素

基本面：现货紧平衡，印度招标支撑市场。
操作建议：建议逢高布局9-1反套。
风险提示：政策压力、进口量变化。

LLDPE

基本面：供应增加，需求转好，短期反弹。
操作建议：短期逢低做多，中期关注新装置投产。
风险提示：新装置投放、下游订单情况。

PVC

基本面：供应端检修，需求端光伏玻璃支撑。
操作建议：建议观望，等待需求启动。
风险提示：新装置投产、下游利润变化。

纯碱

基本面：供应端检修，需求端光伏玻璃支撑。
操作建议：建议观望，等待需求启动。
风险提示：供应恢复、需求变化。

甲醇

基本面：成本端支撑，供应预期减少。
操作建议：建议单边观望，关注价差反套。
风险提示：煤炭价格波动、下游需求变化。

玻璃

基本面：环保限产预期，需求旺季来临。
操作建议：建议逢低做多。
风险提示：真实需求不及预期、高库存压力。

沥青

基本面：需求疲软，库存回升。
操作建议：建议逢高沽空。
风险提示：真实需求不及预期、高库存压力。

低硫燃油

基本面：供应偏紧，需求存在潜在利好。
操作建议：建议持有FU裂解价差多单。
风险提示：需求不及预期、供应恢复。

PP

基本面：供应增加，需求不温不火。
操作建议：短期逢高做空，中期关注扩产周期。
风险提示：新装置投产、下游订单变化。

苯乙烯

基本面：进口窗口打开，库存低位。
操作建议：建议观望，关注新增产能。
风险提示：下游需求变化、新装置投产。

原油

基本面：IEA上调需求预期，油价上涨。
操作建议：建议多单继续持有。
风险提示：欧佩克+是否增产、地缘政治风险。

纸浆

基本面：运输受阻，供应存在不确定性。
操作建议：建议逢高沽空。
风险提示：运输恢复、国内需求变化。

投资建议总结

品种	操作建议	风险提示
黄金	逢高沽空	疫情恶化、通胀超预期
铜	逢高抛空	国内需求超预期、政策调整
铝	逢低买入	国内需求快速下滑
锌	逢高空	疫情恶化、政策压制
镍	短期观望	不锈钢限产、印尼项目投产
螺纹钢	多单持有或空配原料	政策调整、需求恢复不及预期
不锈钢	短期观望	限产是否落地、300系高产
铁矿石	观望	供需矛盾、政策执行力度
锰硅	等待盘面反弹	南非骚乱、政策执行力度
焦煤	逢低多配	政策风险、供给端不确定性
焦炭	逢高空配	限产政策、终端需求变化
动力煤	逢低参与正套	政策风险、日耗见顶
豆粕	震荡偏多	产区天气变化、国际供需
油脂	调整买入	马来产量恢复、国内库存变化
白糖	调整买入	印度天气、全球供需变化
棉花	观望	全球供需变化、政策影响
生猪	逢高建空	疫情、政策、淘汰母猪影响
尿素	逢高布局反套	政策压力、进口量变化
LLDPE	逢低做多	新装置投产、下游订单变化
PVC	观望	新装置投产、下游利润变化
纯碱	观望	供应恢复、需求变化
甲醇	单边观望	煤炭价格波动、下游需求变化
玻璃	逢低做多	真实需求不及预期、高库存
沥青	逢高沽空	真实需求不及预期、高库存
低硫燃油	持有裂解价差多单	需求不及预期、供应恢复
PP	短期做空	新装置投产、下游订单变化
苯乙烯	观望	下游需求变化、新增产能
原油	多单持有	欧佩克+是否增产、地缘政治
纸浆	逢高沽空	运输恢复、国内需求变化