20221105-光大证券-特锐德-300001.SZ-2022年三季报点评_虚拟电厂瞄准未来_充电网龙头蓄势待发_3页_732kb

公司研究总结：特锐德（300001.SZ）2022年三季报点评

核心内容概述

特锐德（300001.SZ）在2022年三季报中表现出稳健的营收与利润增长，同时积极布局新能源与智能电网领域，特别是在虚拟电厂、充电网及储能技术方面取得显著进展。公司通过技术创新和市场拓展，提升了在新能源发电站、数据中心、轨道交通等新领域的竞争力，展现出对未来的战略前瞻性。

主要观点

财务表现

• 营收与利润：2022年前三季度累计实现营收68.84亿元，同比增长22.38%；归母净利润1.05亿元，同比增长21.80%。其中，三季度单季营收23.85亿元，同比增长6.46%；归母净利润6300.09万元，同比增长15.19%。
• 毛利率：三季度销售毛利率为21.88%，同比增长2.66个百分点，主要得益于原材料成本下降。
• 费用率：三季度研发费率同比增长0.53个百分点至4.37%，管理费与销售费率基本保持稳定，分别为10.92%和5.73%。

业务发展

• 智能箱变及户外电力设备：公司专注于智能箱变产品的集成设计与研发，推出新一代数字化全预制式模块化变电站解决方案，提升新能源发电站建设效率，并成功中标多家大型国企新能源项目。
• 充电网布局：公司运营公共充电桩28.69万台，市场份额约为26%，排名全国第一；2022年上半年充电量超26亿度，市场份额约为31%。
• 虚拟电厂与储能：特来电虚拟电厂平台已与16家电网调度中心对接，参与调峰充电场站1885座，可调度容量超1500MW，已调度电量超6200万kWh。公司预测2025年电动汽车渗透率将超过70%，形成3000亿度/年的充放电量，电动汽车储能将达2亿度/天，梯次电池储能1亿度/天，成为新型电力系统的重要调节资源。

估值与评级

• 盈利预测：公司2022-2024年预计归母净利润分别为2.25亿元、3.88亿元和5.20亿元，对应PE分别为73倍、43倍和32倍。
• 评级：维持“增持”评级，认为随着新能源车高速增长，公司有望迎来业绩拐点。

关键信息

市场数据

• 总股本：10.41亿股
• 总市值：165.16亿元
• 股价表现：2022年11月2日股价为15.87元，近3月换手率78.73%
• 一年最低/最高：12.47元/32.46元

财务指标

• 毛利率：2022E预计为20.3%，2023E为20.5%，2024E为20.2%
• 归母净利润率：2022E为2.0%，2023E为2.8%，2024E为3.2%
• ROE（摊薄）：2022E为3.6%，2023E为5.9%，2024E为7.4%
• PE：2022E为73倍，2023E为43倍，2024E为32倍
• PB：2022E为2.7倍，2023E为2.5倍，2024E为2.4倍

风险提示

• 充电桩盈利不及预期
• 产业政策变更风险
• 行业竞争加剧

总结

特锐德在2022年三季报中展现出良好的增长势头，营收与净利润均实现同比增长。公司积极布局新能源、充电网、微电网及储能领域，尤其在虚拟电厂平台建设方面取得突破。随着电动汽车普及率的提升，公司有望在电力系统调节资源中发挥更大作用。尽管面临竞争加剧与政策不确定性等风险，但其在智能箱变及充电设备领域的领先地位和技术创新能力，使其具备长期增长潜力。当前估值较低，未来业绩有望改善，维持“增持”评级。