20251107-银河期货-双焦_底部有支撑_上行有阻力_31页_2mb

焦煤焦炭市场分析摘要（2025年11月）

一、核心逻辑分析

供给端受政策压制：炼焦煤矿产能利用率环比下降，安全环保检查趋严，11-12月产量预计继续同比下降，上行空间受限。进口蒙煤通关虽恢复但增量有限。成本驱动明显：焦煤现货价格上涨快于焦炭，导致焦企利润恶化，生产积极性一般。需求端偏弱：铁水产量持续下滑，钢厂复产乏力，减产检修增多。中短期内盘面趋势不明朗，建议等待回调机会。

二、交易策略

单边策略

短期观望，等待回调做多机会；中期谨慎但看好供给扰动下价格支撑，风险收益比需权衡。

套利及期权

暂不建议参与

三、重要数据概述

供给

• 焦煤矿产能利用率下降至83.76%，原煤日均产量环比减4万吨
• 11-12月蒙煤通关将保持中高位

需求

• 铁水产量周环比降2.14万吨，钢厂盈利降至39.83%
• 焦炭第三轮涨价已落地，第四轮推进中

四、市场预期

短期震荡调整，中期因供给压制和冬季冬储启动可能存在底部支撑，需关注钢材终端需求变化。