20230207-国投安信期货-黄金_加息预期摇摆_配置逻辑不变_3页_1mb

报告摘要

2023年黄金市场的走势主要受到美国经济衰退风险和美联储货币政策转向的影响。尽管近期市场出现调整，但中长期来看，黄金仍具备上涨潜力，其配置逻辑未发生根本性变化。

加息预期与市场预期的背离：
虽然美联储在2023年1月如期加息，且近期官员言论偏鹰，但市场对终端利率的预期仍低于美联储点阵图显示的水平。这导致了黄金价格在非农数据强劲后出现回调。
经济衰退信号与金价走势：
美国国债收益率曲线倒挂是经济衰退的潜在信号，历史上每次倒挂均预示着加息周期的结束和降息周期的开启，黄金在衰退期间通常表现良好。尽管当前金价有所回落，但美国经济走弱和衰退风险仍是支撑金价的中长期逻辑。
实际利率与美元走弱的影响：
实际利率的筑顶回落以及美元指数的走弱为黄金提供了有利的支撑环境，有助于提升黄金的吸引力。
央行购金趋势增强：
全球央行持续增加黄金储备，2022年全球央行购金量达到1136吨，创55年新高。中国央行在2022年11月和12月连续两次购入黄金，黄金储备增至2011吨。25%的受访央行表示未来12个月内将增加黄金储备，反映出对美元体系的担忧和黄金作为避险资产的偏好。
需求潜力支撑金价：
世界黄金协会数据显示，2022年全球黄金需求同比增长18%，达到4741吨，为2011年以来最高水平。未来随着全球去美元化进程的推进，黄金在投资组合中的配置比例可能进一步上升。

历史规律：
美国国债收益率曲线倒挂通常预示经济衰退，历史上与黄金上涨趋势密切相关。
美联储政策变化：
2023年1月，美联储将联邦基金利率上调至4.50%-4.75%区间，FOMC声明中对通胀的表述从“居高不下”变为“有所缓解但仍处高位”，显示出政策转向的迹象。
市场预期与实际走势差异：
尽管美联储点阵图显示未来可能继续加息，但市场对降息的预期升温，导致金价短期回调。
黄金投资策略建议：
建议投资者采取回调买入的定投策略，避免追涨杀跌，控制入场点位和节奏。