20240816-开源证券-润本股份-603193.SH-公司信息更新报告_2024H1归母净利润同比+50.7_驱蚊品类表现亮眼_4页_888kb

润本股份（603193SH）2024年半年度业绩及投资分析摘要

一、核心经营表现
2024年上半年，公司实现营收744亿元，同比增长285%，归母净利润达到180亿元，同比增长507%，其中第二季度净利润增速达470%，弹性显著。细分领域“驱蚊+婴童护理”优势突出，驱蚊品类营收同比增长445%，毛利率（54.8%）领先业务整体水平。

二、业务亮点

1. 渠道变革：线上直销与抖音平台表现亮眼，上半年抖音销售额同比增速达680%，婴童洗护产品在天猫、京东、拼多多三大平台市占率领先。
2. 新品迭代：2024年上半年累计推出逾50款新品，覆盖蛋黄油等婴童护理类别，研发费用率持续提升。
3. 盈利能力提升：毛利率升至58.6%（同比提升3.1个百分点），费用控制稳健，销售费用率同比提升20个百分点与渠道扩张相关。

三、分析师观点
维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润复合增速约25%，对应2024年PE为219倍。分红方案覆盖率达40%，股息收益兼具吸引力。

四、风险预警
消费复苏不及预期、新品竞争力不足、对社交媒体营销的依赖风险以及行业竞争加剧均需关注。

报告指出，公司凭借灵活组织与供应链优势，有望持续受益于细分龙头红利，但需关注市场波动及渠道拓展的可持续性。