科创板撬动万亿级医药创新市场，中国版“纳斯达克”拔锚起航_35页_2mb

生物医药行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了科创板对生物医药行业的影响，指出科创板作为中国资本市场的重要创新板块，将极大推动医药创新企业的发展。报告认为，科创板将发挥类似纳斯达克的作用，为医药企业提供更灵活的融资渠道和更合理的估值体系，从而提升整个行业的创新能力和市场表现。

主要观点

• 科创板政策定位：科创板是国家顶层设计的重要组成部分，旨在提升资本市场的服务能力，支持科技创新企业，特别是生物医药领域。
• 创新导向：科创板制度设计具有七大亮点，包括允许亏损企业上市、试行注册制、市场化询价定价机制、放宽涨跌幅限制、允许分拆上市、严格监管和退市制度、提高投资门槛等，特别适合生物医药等创新型企业。
• 医药行业的潜力：我国医药终端市场规模庞大，2018年达到1.7万亿元，但用药结构仍以抗生素、大输液等为主，升级潜力巨大。
• 融资需求旺盛：2018年中国医疗健康领域融资总额达到825亿元，融资事件695起，超过美国，成为全球第一。
• 估值体系变革：科创板将推动医药创新企业从相对估值向绝对估值转变，引入DCF+期权的估值模型，以更科学的方式评估未盈利企业的价值。
• 投资建议：建议关注创新药、基因测序、创新医疗器械以及具备分拆上市条件的医药企业。

关键信息

科创板七大亮点

1. 允许亏损企业上市：为创新药等前期亏损企业提供了融资机会。
2. 试行注册制：提升上市效率，减少行政干预。
3. 市场化询价、定价机制：更符合创新企业的价值评估。
4. 放宽涨跌幅限制：增强市场定价的灵活性。
5. 允许分拆上市：鼓励上市公司进行创新投资。
6. 严格监管和退市制度：提升市场质量，保护投资者权益。
7. 提高投资门槛：确保投资者具备足够的经验和资金实力。

医药行业前景

• 市场规模：2018年我国医药终端市场销售额达1.7万亿元，增速6.3%。
• 创新药发展：2018年国内批准了9个自主创新药，如恒瑞医药的吡咯替尼、正大天晴的安罗替尼等。
• 基因测序：国内基因检测行业已形成上中下游产业链，NGS肿瘤基因组测序成为关注焦点。
• 创新医疗器械：政策支持下，创新医疗器械发展迅速，药物洗脱支架等产品受到关注。

估值体系变化

• 相对估值法局限：PE等方法对未盈利企业不适用。
• 绝对估值法应用：引入DCF+期权模型，以更科学的方式评估创新药等未盈利企业的价值。

投资建议

• 创新药企业：关注恒瑞医药、科伦药业、丽珠集团、贝达药业等具备强大研发能力和丰富在研管线的企业。
• CRO/CMO领域：推荐凯莱英、药明康德、药石科技等受益于行业创新升级的企业。
• 基因测序企业：关注华大基因、艾德生物、贝瑞和康等。
• 创新医疗器械企业：推荐乐普医疗、信立泰等。
• 分拆上市企业：关注北陆药业、安科生物、海辰药业、复星医药等。

风险提示

• 政策风险：科创板制度设计尚不完善，可能带来一定的政策不确定性。
• 研发风险：医药创新项目具有高投入、长周期、高风险等特点。
• 估值风险：当前A股仍以PE等相对估值为主，科创板企业可能面临估值波动。

结论

科创板的推出为我国生物医药行业提供了重要的发展契机，有助于推动行业创新和估值体系的国际化接轨。报告建议投资者重点关注具备创新能力和良好市场前景的医药企业，同时注意政策、研发和估值等多方面的风险。