20240714-东证期货-商品估值及风格轮动周报_工业品_贵金属指数比值持续下行_10页_924kb

商品期货重要事项声明
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商品市场概述（2024年7月12日当周）
当周股指估值修复，跌幅主要集中在油脂板块。美国通胀数据低于预期，经济下行风险上升，工业品/贵金属指数比值持续下降。特朗普枪击事件后，其胜选概率提升，可能推动财政货币宽松政策及通胀中枢上移。国内三中全会将提供中长期政策方向，市场现谨慎政策预期。

板块表现分析

• 黑色金属：焦化利润持续盈利，成材估值偏低，短期矛盾不大。
• 有色金属：铜进口利润亏损，锌精矿加工费收缩。
• 能源：三地裂解价差扩大，丙烷-原油价差盈利下滑。
• 化工：终端需求疲软，尿素、苯乙烯及甲醇估值偏高，利润分化明显。

风格轮动与套利表现

• 周内周期/成长风格转向空头配置成长；工业品/农产品风格多配农产品；贵金属/工业品风格多配贵金属。
• 工业品/农产品指数比值下行，黄金/原油比价上升。
• 套利中表现最佳的是棕榈油-豆油、菜油-豆油价差，最弱的是PP-3MA、螺纹热卷、豆粕菜粕价差。

配置建议
基于基本面差异，建议多配铝、空配尿素和苯乙烯。单边策略需参考品种研究员观点。

风险提示
盈利数据因现货标的及常数差异存在失真可能，市场仍存在宏观不确定性。