20131110-宏源证券-造纸轻工行业_周报-初裁美加巴进口浆粕倾销_47页_1mb

造纸轻工行业周报总结

核心内容概述

本周造纸轻工行业指数下跌1.76%，跑赢上证综指0.26%。子板块中，家具板块表现最佳，上涨3.20%，而造纸板块表现最差，下跌4.19%。个股方面，威华股份涨幅最大（61.43%），青岛金王跌幅最大（-14.95%）。行业动态方面，商务部初裁美加巴进口浆粕倾销，对相关企业实施临时反倾销措施，预计对造纸股形成利好。

主要观点与关键信息

市场表现

• 本周造纸轻工行业指数下跌1.76%，但优于上证综指（-2.02%）。
• 子板块表现分化：家具上涨3.20%，造纸下跌4.19%，印刷包装微涨-0.37%，文娱用品下跌3.33%。
• 个股表现：威华股份涨幅最大（61.43%），青岛金王跌幅最大（-14.95%）。

行业动态

• 商务部认定福建南纸被美加巴进口浆粕倾销，将采用保证金形式实施临时反倾销措施。
• 2016年中国特种印刷行业销售收入年增长率预计保持在14%以上，2016年将达到5150.37亿元。
• 全球包装市场进入高速发展期，3D打印被提升至国家战略，推动行业发展。
• 禁令导致贺卡生意退潮，印刷企业出现大量退单。
• 玩具企业面临史上最严监管，产业链拓展带动发展。

上市公司公告

• 东港股份解锁限制性股票34.4万股。
• 赣州稀土收购威华股份，持股75.05%，成为实际控制人。
• 德尔家居发布股票期权和限制性股票激励计划。
• 明牌珠宝被冻结股份7190万股。
• 北京华鸿收购金叶珠宝第二大股东光明集团，持股45.05%。
• 美克股份投资3.15亿元实施家具制造自动化项目。
• 丽鹏股份非公开发行限售股份3733万股。
• 劲嘉股份股东减持4.99%股份，持股降至7.53%。

行业经营情况

• 造纸板块：
  • 纸类产品价格稳定，针叶木浆价格全面上涨。
  • 九月纸及纸板产量同比增长0.24%，但新闻纸产量同比下降3.56%。
  • 纸浆产量同比下降4.15%，但纸浆进口增长1.68%。
• 印刷包装板块：
  • 纸箱和塑料薄膜产量同比上涨，分别增长25.57%和14.29%。
  • 下游行业如电子器件、饮料、食品等均保持增长。
• 家具板块：
  • 九月家具产量同比下降2.94%，但主营业务收入同比增长13.40%。
  • 出口额增长5.67%，出口价格指数上涨7.88%。
  • 欧盟对华家具和玩具类进口同比下降9.16%。
• 珠宝首饰板块：
  • 九月金银珠宝零售额环比下降4.89%，但RPI保持不变。
  • 黄金和白银价格分别下跌1.22%和0.43%。
• 文娱用品板块：
  • 学生文具因品牌价值和版权费上涨，价格翻番。
  • 木材价格上涨带动铅笔价格上涨，文具网商备战双十一促销。

投资策略

• 市场震荡调整，建议关注估值合理且业绩高增长的公司。
• 推荐喜临门、奥瑞金和东风股份，因其在双十一期间将展开线上线下全面营销活动，有望推动旺季销售。
• 包装板块建议关注明年业绩向好的低估值品种。

重点公司估值及评级

行业趋势与展望

• 造纸行业：受宏观经济不确定性和资金紧张影响，旺季不旺，但反倾销措施可能带来利好。
• 印刷包装行业：特种印刷行业发展前景良好，2016年销售收入有望突破5150亿元。
• 家具行业：定制家居趋势明显，但面临物流配送和成本问题。出口市场表现分化，北美和日本增长，欧盟下降。
• 玩具与文娱用品：玩具行业面临严格监管，文娱用品受原材料上涨影响，学生文具价格上升。
• 珠宝首饰行业：零售额下滑，但出口价格指数上升，行业面临转型压力。

附录：行业要闻

• 禁令导致贺卡退单，影响印刷企业。
• 3D打印提升至国家战略，推动包装行业技术升级。
• 造纸行业迎来反倾销措施，可能提升行业利润。
• 家具出口增长，但海外市场需求波动。

图表概览

• 图1：市场表现（基准日2011-12-30）
• 图2：行业指数本周表现对比图
• 图3：行业估值对比图（PE/TTM）
• 图4：造纸板块历年4季度各月份超额收益图
• 图5-9：纸类产品分区域价格图
• 图10-13：木浆价格变化图
• 图14-16：废纸价格变化图
• 图17-21：纸及纸板产量与进口变化图
• 图22-25：印刷品及纸浆出口变化图
• 图26-34：瓦楞纸箱、塑料薄膜及下游行业收入变化图
• 图35-40：半导体、饮料、食品等下游行业变化图
• 图41-45：金属铝、家具产量及出口变化图
• 图46-48：塑料包装与金属包装原材料价格变化图
• 图49-55：家具出口及零售变化图
• 图56-61：家具及房地产市场变化图
• 图62-65：海外家具市场表现图
• 图66-69：金银珠宝零售及价格变化图
• 图70-75：玩具出口及文娱用品市场变化图

结论

本周造纸轻工行业整体表现承压，但部分细分领域如家具和印刷包装保持增长。反倾销措施对造纸行业构成利好，同时，行业内部整合、技术升级和市场拓展是未来发展的关键。建议投资者关注高增长、低估值的龙头企业及受益于政策支持的行业板块。