20251218-招商期货-生猪2026年投资策略_供应略减_政策托底_区间震荡_20页_1mb

2026年生猪投资策略总结

核心内容

2026年生猪市场预计供应略降，猪价将呈现“前低后高”的走势，全年整体区间震荡。主要受产能去化、出栏体重下降及政策托底等多重因素影响，猪价在10-14元/公斤之间波动，期货价格预计在9500-14500元/公斤之间震荡。

主要观点

1. 供需分析

• 产能下降但去产能意愿不强：2025年10月全国能繁母猪存栏量为3990万头，高于正常保有量，产能下降幅度有限，预计2026年产能将略降，但超配减少及出栏体重下降将导致猪肉产量略降。
• 生产效率提升：2025年生产效率较2024年有所提升，导致出栏量增加，抵消了部分产能下降带来的影响，猪肉产量同比略增。
• 出栏体重高位回落：2025年出栏体重处于近四年高位，预计2026年将有所下降，从而影响猪肉产量。
• 二育承接有限：二育对猪价的提振作用有限，难以改变供需格局。
• 低价促进需求：2025年猪价较低，提振了猪肉消费，但居民消费能力和意愿尚未显著恢复。
• 成本下降，政策托底：饲料成本处于低位，养殖成本下降明显，政策端对猪价有托底作用，猪粮比可能短暂跌破5，触发储备调节机制。

2. 行情分析

• 2025年走势回顾：猪价在2025年初大幅下跌，随后震荡反弹，但整体承压走弱，7月见顶后持续回落，全年呈现先抑后扬的走势。
• 2026年市场展望：预计2026年2-3月猪价将见阶段低位，年后需求转弱，猪价持续走弱。春节后猪价可能反弹，但受供应充足影响，高点受限，全年预计区间震荡。

3. 行业分析

• 集中度提高，供应宽松：规模化养殖企业集中度提高，对猪价影响加大，行业进入微利时代，大幅盈利难度增加。
• 需求达峰：国内人口已出现负增长，人均猪肉消费量可能已达峰，总消费量趋于饱和，未来需求增长空间有限。

关键信息

供应预测

• 2025年供应：全年猪肉产量为5715万吨，同比略降0.16%。
• 2026年供应：预计供应略降，但降幅有限，猪肉产量预计略降，供应仍相对充足。

需求预测

• 2025年需求：国内消费量略增，整体供需矛盾不大。
• 2026年需求：预计需求回升，但受人口负增长影响，需求增长空间有限。

成本与利润

• 养殖成本下降：自繁自养成本较去年下降约1元/kg，外购仔猪成本下降约2元/kg，二次育肥成本下降约2.7元/kg。
• 养殖利润：2025年自繁自养养殖利润较好，但近两个月陷入亏损，企业去产能意愿不强。

政策影响

• 政策托底：政府可能通过储备调节机制干预猪价，特别是在猪粮比跌破5时启动临时收储。
• 政策预期：2025年7月政策会议提出降体重、禁二育等要求，短期压制猪价，但远月合约受益。

期货操作建议

• 操作建议：轻仓关注空2603合约，多2609或2611合约的反套机会。
• 套保机会：产业客户可关注2603合约及远月合约在13500-14500元/公斤的卖出套保机会。

风险提示

• 疫病风险：若出现疫病，可能对猪价造成冲击。
• 政策变化：政策调控可能对猪价产生超预期影响。

图表与数据

• 图1-图46：涵盖了生猪价格走势、期现基差、能繁母猪存栏、生产效率、成本变化、政策调控机制等关键数据。
• 表1：国内生猪供需平衡表，展示了2014-2026年的猪肉产量、进口量、总供应量、国内消费量及出口量。

总结

2026年生猪市场将呈现供应略降、猪价先抑后扬的走势，全年预计在10-14元/公斤之间震荡。政策托底、成本下降及行业集中度提高是主要支撑因素，而需求达峰、供应充足及二育作用有限是压制因素。投资者应关注政策变化与市场供需动态，合理制定投资策略。