20240920-宝城期货-原油周报_宏观利多提振_原油企稳反弹_18页_1mb

原油周报总结

核心观点： 在美联储超预期降息50个基点的宏观利多提振下，原油市场情绪改善，推动国内外原油期货价格稳步反弹。本周国内原油2411合约价格自513元/桶震荡上行至523元/桶，周涨幅约20%。然而，原油基本面因素整体偏弱，OPEC+逐步退出减产措施导致供应压力上升，同时北半球进入消费淡季、能源机构下调需求预期，使得多空因素分歧加剧。预计后市原油价格将维持震荡筑底走势。

主要内容

1. 市场回顾：

   • 现货价格大幅上涨，基差略有收敛。
   • 原油供需结构改善，OPEC+坚持减产政策，但供应压力逐步回升。
   • 非OPEC产油国（如美国）产量保持高位。
   • 原油需求进入淡季，汽油裂解价差回落，炼厂开工率下降。
   • 中国原油进口量回落，地炼开工率下滑。
   • 地缘政治风险暂未成为主导因素。

2. 供需分析：

   • 供应： OPEC+在9月底结束自愿减产，供应逐步回升。美国原油产量稳中有降，但页岩油产量增加。
   • 需求： 北美夏季用油旺季结束，汽油需求疲软；中国原油进口和加工量出现回落。

3. 价差与库存：

   • Brent-WTI原油价差略有压缩。
   • 美国商业原油库存小幅下降，但战略石油储备和库欣地区库存有增有减。
   • 全球原油库存去化节奏放缓。

4. 地缘政治：

   • 俄乌冲突和中东局势尚不足以对油价形成系统性风险溢价。
   • 伊朗原油产量回升，霍尔木兹海峡的地缘风险梗概依然存在。

5. 市场情绪：

   • 国际原油期货市场净多头持仓大幅下降，显示市场做空情绪升温。

6. 结论：

   • 短期内油价可能在宏观支撑下震荡，但由于供需基本面偏空，价格下行压力仍存，未来需关注OPEC+产量执行情况、地缘冲突进展以及全球经济变化。