20220831-华安证券-中矿资源-002738.SZ-锂盐业务持续高增_自有矿放量提升锂盐自给率_4页_582kb

文档总结

核心内容

公司锂盐业务在2022年上半年实现显著增长，成为公司主要收入来源。公司通过并购Tanco和Bikita矿山，以及新建3.5万吨锂盐产能项目，增强了锂资源自给能力，为后续产能扩张和业绩提升提供了坚实基础。

主要观点

• 业绩增长：2022年H1公司实现营收34.12亿元，同比增长290%；归母净利润13.23亿元，同比增长664%。其中，2022年Q2营收15.63亿元，同比增长210%，但环比下降15%；归母净利润5.47亿元，同比增长499%，但环比下降29%。
• 业绩波动原因：Q2业绩环比下降主要由于精矿采购困难及自有矿运输和投产延迟，导致部分产能依赖代加工。
• 资源保障：公司自有矿Tanco和Bikita的资源保障能力逐步增强，Tanco矿区预计锂精矿产量由2万吨提升至3万吨，Bikita矿区改扩建工程进展顺利，预计2023年新增200万吨选厂，资源供应充足。
• 产能扩张：新建3.5万吨锂盐项目预计在12个月内投产，届时公司锂盐总产能将达到6万吨，显著提升市场竞争力。
• 投资建议：公司作为铯铷领域的龙头，铯铷业务提供稳定现金流。锂盐业务增长迅速，预计2022-2024年公司营收分别为107.91/108.70/137.37亿元，净利润分别为35.84/51.38/69.73亿元，当前股价对应PE分别为9X/6X/4X，维持“买入”评级。
• 风险提示：锂矿生产进度、锂盐产能释放及锂盐和铯盐价格波动可能对公司业绩产生影响。

关键信息

财务数据概览

资源与产能

• Tanco矿区：预计年内采选能力由12万吨提升至18万吨，锂精矿产量由2万吨提升至3万吨，露天开采方案将大幅提升资源量。
• Bikita矿区：2022年6万吨透锂长石精矿粉出口手续完成，首批2万吨开始起运回国；8月28日，首批透锂长石精矿粉（Li2O含量3.5-4%）抵达宁波港，将用于加工。
• 锂盐产能：公司新建3.5万吨锂盐项目预计2023年投产，锂盐总产能将达6万吨。

未来展望

• 公司预计2022-2024年锂盐业务将带动营收和净利润快速增长。
• 随着自有矿产能释放，锂盐业务有望持续高增，推动公司整体业绩提升。
• 铯铷业务作为稳定现金流来源，与锂盐业务形成协同效应。

结论

公司锂盐业务表现强劲，受益于锂盐价格飞升和产能扩张，业绩增长显著。通过并购优质锂矿资源并建设自有产能，公司提升了锂盐自给率，增强了市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望进一步提升。