> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结 ## 核心内容 2026年4月3日，煤炭行业整体表现疲软，煤炭指数下跌 $5.01\%$，跑输沪深300指数3.64个百分点。煤炭板块的平均市盈率（PE）为18.43倍，市净率（PB）为1.48倍，分别位列A股全行业倒数第6位和倒数第8位。分析师认为，煤炭价格已进入上行拐点右侧，具备周期与红利双重投资逻辑，建议关注四条主线布局。 ## 主要观点 - **动力煤**：价格微跌，秦港Q5500动力煤平仓价为754元/吨，环比下跌7元/吨。但受中东局势影响，国际油价上涨，带动国内煤炭市场情绪升温，进口煤价格倒挂加剧，国内煤价具备替代优势。4月大秦线检修，港口调入受限，库存由垒库转为去库，对煤价形成支撑。预计煤价将修复至长协价格之上，达到煤电盈利均分线750元/吨，最终上穿至电厂报表盈亏平衡线860元/吨。 - **炼焦煤**：价格波动较大，京唐港主焦煤报价1620元/吨，环比下跌130元/吨，跌幅 $7.43\%$。山西吕梁主焦煤价格大涨，而期货价格大跌，表明市场对炼焦煤供需基本面的反应。炼焦煤价格与动力煤价格比值为2.4倍，可作为目标价格参考。预计炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。 - **无烟煤**：晋城和阳泉无烟煤价格均小幅上涨，分别为Q7000无烟中块坑口价980元/吨、Q6200无烟末煤坑口价760元/吨，Q6500无烟末煤车板价670元/吨，均环比上涨。 ## 关键信息 ### 1. 动力煤市场 - **港口价格**：秦港Q5500平仓价754元/吨，环比下跌0.92%；广州港神木块库提价1048元/吨，环比下跌2.84%。 - **产地价格**：鄂尔多斯Q6000坑口价640元/吨，环比上涨0.79%；榆林Q5500坑口价540元/吨，环比下跌1.82%；大同Q5600坑口价555元/吨，环比持平。 - **长协价格**：2026年4月动力煤长协价格微涨，CCTD秦港Q5500长协价685元/吨，环比上涨0.44%。 - **国际价格**：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微涨至135.42美元/吨，纽卡斯尔FOB（Q5500）小涨至86.6美元/吨。 - **库存变化**：环渤海库存小幅下跌，长江口库存上涨，广州港库存微涨。 - **运输情况**：环渤海港口净调出，秦港铁路调入量大幅下降，海运费价格大跌。 ### 2. 炼焦煤市场 - **港口价格**：京唐港主焦煤报价1620元/吨，环比下跌7.43%。 - **产地价格**：山西吕梁主焦煤报价1500元/吨，环比上涨7.14%；古交肥煤报价1400元/吨，环比持平。 - **喷吹煤价格**：长治喷吹煤小涨至960元/吨，阳泉喷吹煤大涨至930元/吨。 - **国际价格**：澳洲峰景矿硬焦煤价格微涨，中国港口到岸价大跌。 - **期货价格**：焦煤期货价格大跌，现货价格小幅上涨，期货贴水幅度扩大。 - **库存变化**：独立焦化厂炼焦煤库存微涨，样本钢厂炼焦煤库存微涨，库存可用天数基本持平。 - **焦炭库存**：国内样本钢厂焦炭库存小幅下跌。 - **钢铁库存**：钢材库存总量大跌，显示需求回暖。 ### 3. 非电煤下游 - **甲醇开工率**：小幅下跌至86.29%，环比下跌1.65%。 - **尿素开工率**：小幅上涨至91.91%，环比上涨3.56%。 - **水泥开工率**：上涨至46.49%，环比上涨3.65%。 ### 4. 行业动态 - **四川省**：煤炭价格小幅上涨，动力煤和无烟煤价格分别上涨0.5%和0.6%。 - **宁夏**：煤炭价格基本持平，但原煤产量下降、销量增长，可再生能源发电量增长。 - **广西**：煤炭价格跌势延续，主要因需求下降和库存消耗。 - **陕西省**：煤炭价格下跌，进入传统淡季，非电行业需求尚未释放。 - **内蒙古**：推广14项矿山安全生产技术，煤炭价格小幅上涨，市场供需稳定。 - **中东局势**：推高国际油价，间接带动国内煤炭需求，印尼计划提高煤炭产量和出口税。 ### 5. 公司公告 - **中国神华**：完成可转换公司债券转股程序，部分转股。 - **平顶山天安煤业**：可转换公司债券转股形成股份占比7.02%。 - **中煤新集能源**：两座新建煤电项目通过168小时试运行，进入商业化运营。 - **兰花科创**：获准公开发行公司债券，总额不超过30亿元。 - **开滦能源**：发布2026年度估值提升计划，聚焦安全、环保、经营和科技。 ## 投资建议 - **主线一：周期逻辑** 动力煤：【晋控煤业、兖矿能源】 冶炼煤：【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】 - **主线二：红利逻辑** 【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】 - **主线三：多元化铝弹性** 【神火股份、电投能源】 - **主线四：成长逻辑** 【新集能源、广汇能源】 ## 风险提示 - **经济增速下行风险**：若经济增速放缓，煤炭需求可能受压制。 - **进口煤大增风险**：进口煤价格倒挂，可能冲击国内煤价。 - **可再生能源加速替代风险**：新能源发展可能削弱煤炭需求。