> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结 ## 核心内容 2026年4月3日，煤炭行业整体表现不佳，煤炭指数大跌 $5.01\%$，跑输沪深300指数3.64个百分点。尽管如此，分析师仍维持“看好”投资评级，认为动力煤和炼焦煤价格已接近拐点右侧，具备反弹和上涨空间。 ## 主要观点 ### 动力煤价格走势 - 动力煤价格在4月3日为754元/吨，环比下跌7元/吨，跌幅 $0.92\%$。 - 国内动力煤价格已恢复至预期的煤电盈利均分线（约750元/吨）附近，且仍处于历史低位，具备反弹空间。 - 港口库存从垒库转为去库，对煤价形成支撑。 - 国际油价上涨带动国际煤价高位运行，进口煤价格倒挂，进一步凸显国内煤炭的替代优势。 - 4月大秦线春季检修将限制北方港口调入量，对煤价形成支撑。 ### 炼焦煤价格走势 - 京唐港主焦煤报价1620元/吨，环比下跌130元/吨，跌幅 $7.43\%$。 - 炼焦煤价格与动力煤价格的比值为2.4倍，参考该比值，可推算出炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。 - 焦煤期货价格大跌，但现货价格有所反弹，期货贴水扩大。 ## 关键信息 ### 行业走势 - 煤炭指数在2026年4月3日大跌 $5.01\%$，跑输沪深300指数。 - 煤炭板块市盈率（PE）为18.43倍，市净率（PB）为1.48倍，均处于A股全行业较低水平。 ### 产业链数据 - **港口价格**：秦港Q5500动力煤平仓价754元/吨，环比微跌；广州港神木块库提价1048元/吨，环比下跌31元/吨。 - **产地价格**：鄂尔多斯Q6000坑口价640元/吨，环比上涨5元/吨；榆林Q5500坑口价540元/吨，环比下跌10元/吨；大同Q5600坑口价555元/吨，环比持平。 - **长协价格**：2026年4月动力煤长协价格环比微涨，CCTD秦港Q5500长协价为685元/吨。 - **国际价格**：纽卡斯尔FOB（Q5500）小涨至86.6美元/吨；澳洲峰景矿硬焦煤到岸价大跌至1763元/吨。 - **库存与调运**：环渤海库存小幅下跌，港口净调出量增加，秦港铁路调入量大跌。 - **非电行业**：甲醇开工率小跌，尿素和水泥开工率小涨。 - **焦钢市场**：焦炭现货价小幅下跌，螺纹钢现货价微跌，但钢厂盈利率环比大涨。 - **行业动态**：四川、广西、陕西等地煤炭价格小幅波动，内蒙古推广矿山安全生产技术，宁夏煤炭产量下降但销量增长。 ## 投资建议 ### 四主线布局 1. **周期逻辑**：动力煤推荐【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤推荐【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】。 2. **红利逻辑**：推荐【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】。 3. **多元化铝弹性**：推荐【神火股份、电投能源】。 4. **成长逻辑**：推荐【新集能源、广汇能源】。 ## 风险提示 - **经济增速下行**：可能影响煤炭需求。 - **进口煤大增**：可能对国内煤价形成压力。 - **可再生能源加速替代**：可能降低煤炭的长期需求。 ## 公司动态 - **中国神华**：披露发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易相关公告。 - **平顶山天安煤业**：可转换公司债券转股完成，形成股份占比约 $7.02\%$。 - **中煤新集能源**：两座新建煤电项目通过168小时试运行，转入商业化运营。 - **兰花科创**：获得公司债券注册批复，计划发行不超过30亿元公司债券。 - **开滦能源**：发布2026年度估值提升计划，推动公司价值增长。 ## 行业动态 - **全国煤炭价格**：3月第三周，全国煤炭价格以涨为主，炼焦煤和动力煤分别上涨 $4.3\%$ 和 $0.3\%$。 - **宁夏煤炭**：1-2月原煤产量下降，销量增长；可再生能源发电量增长显著。 - **内蒙古煤炭**：煤炭价格小幅上涨，春季复工潮带动需求。 - **霍尔木兹海峡受阻**：多国转向煤炭以应对能源供应不确定性，印尼计划提高煤炭产量并优先用于国内。 ## 结论 当前煤炭行业处于周期与红利双逻辑的交汇点，价格已接近预期的盈利均分线与盈亏平衡线，具备上涨动力。同时，多数煤企保持高分红意愿，适合长期投资。分析师建议投资者关注四条主线，把握煤炭行业上涨机遇。