20260403-建信期货-宏观市场月报_伊朗战争局势扰动全球宏观市场_23页_2mb

宏观金融研究团队

• 研究员：何卓乔（宏观贵金属）

  • 联系方式：020-38909340
  • 邮箱：hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3008762

• 研究员：黄雯昕（国债集运）

  • 联系方式：021-60635739
  • 邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3051589

• 研究员：聂嘉怡（股指）

  • 联系方式：021-60635735
  • 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F03124070

伊朗战争局势扰动全球宏观市场

核心内容

• 伊朗战争长期化风险加剧，可能引发全球经济短期阶段性衰退。
• 2026年1-2月份中国出口同比增长 $21.8%$，贸易顺差同比增长 $26.3%$，但外部需求强韧和债务杠杆高企可能使中国财政刺激边际退坡。
• 美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引IEEPA开征关税，引发国际贸易形势波动。
• 美国和以色列联合袭击伊朗，伊朗以封锁霍尔木兹海峡为杠杆，导致国际油价飙升，推高通胀并引发欧美央行紧缩预期。

主要观点

• 中美贸易形势：因阶段性贸易协议达成，特朗普短期内对中国采取温和策略，中国出口和贸易顺差表现良好，但存在伊朗战争长期化带来的不确定性。
• 中国经济：2026年初表现良好，但房地产市场和投资意愿仍受压制，需依赖出口消化过剩产能。
• 美国经济：就业市场疲软，通胀预期升温，美联储紧缩预期增强，经济衰退风险上升。
• 全球通胀与货币政策：伊朗战争引发的油价上涨和通胀中枢上移，导致欧美央行紧缩预期升温，可能引发阶段性经济衰退。
• 地缘政治风险：伊朗战争对全球能源贸易造成严重影响，霍尔木兹海峡的封锁影响全球石油运输，加剧市场对能源安全的担忧。

关键信息

• 国际贸易形势：美国对中国的关税政策出现调整，国际贸易形势再起波澜。
• 中国经济数据：
  • 固定资产投资同比增长 $1.8%$，其中制造业投资增长 $3.1%$，基础设施投资增长 $11.4%$。
  • 房地产投资同比萎缩 $11.1%$，但跌幅有所收窄，房地产市场周期下行拖累作用减弱。
  • 2026年2月份CPI同比增长 $1.3%$，PPI同比萎缩 $0.9%$。
• 美国经济数据：
  • 2026年2月份非农就业萎缩9.2万人，薪资增速为 $3.84%$。
  • 美国经济陷入衰退的概率上升，达到 $48.6%$。
  • 美联储货币政策转向引发市场担忧，利率点阵图显示2026年可能加息。
• 伊朗战争影响：
  • 霍尔木兹海峡封锁导致全球石油运输受阻，国际油价暴涨。
  • 美国和以色列联合空袭伊朗，伊朗以军事还击回应，战争长期化风险加大。
  • 沙特和阿联酋通过管道系统避开霍尔木兹海峡，但面临安全威胁。

资产市场分析

• 美元指数：短期因地缘政治风险和美联储政策转向走强，但中期仍可能下行。
• 人民币汇率：受中美贸易形势缓和和伊朗战争影响，人民币兑美元汇率偏强但升值空间有限。
• 中美国债利率：
  • 美国国债利率因通胀预期和美联储紧缩担忧反弹。
  • 中国国债利率呈现“上有顶下有底”态势，核心波动区间为 $1.6% - 2%$。
• 全球股市：受伊朗战争和欧美央行紧缩预期影响，股市面临调整压力。
• 大宗商品市场：贵金属和工业金属因通胀和地缘政治风险短期走强，但面临流动性紧张和经济衰退风险。

中期资产配置建议

主要风险因素

• 伊朗战争长期化
• 欧美央行紧缩

建信期货研究发展部

• 联系方式：

  • 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
    电话：021-60635548，邮编：200120
  • 其他分公司联系方式详见文档

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，内容基于公开信息，不保证准确性或完整性，使用本报告可能产生风险。