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大中矿业（001203SZ）公司点评：铁锂双轮驱动及盈利预测

摘要

德邦证券维持大中矿业“买入”评级。2024上半年公司营收同比大幅增长101%，但净利大幅下降83%，主要因原材料价格波动等短期因素影响，扣非净利基本稳定。预测2024-2026年营收及净利润分别为43/52/64亿元和101/121/140亿元，对应PE为1142x/960x/827x。公司铁精粉业务受益于价格回暖与产量稳定，锂矿业加速推进，具备新的利润增长潜力。

核心内容

1. 经营概况

• 业绩波动：2024上半年营收197亿元（+1010%），净利润463亿元（-83%），单Q2营收环比增长144%，但盈利环比大幅下滑86%。公司分红政策稳定，股利支付率达32%。
• 价格与成本：铁精粉均价同比上涨42%，单位毛利同比增189%；球团矿受益于产销协同，毛利率处于行业低位。

2. 铁精粉及球团矿业务

• 价格回暖：2024上半年铁精粉均价创历史新高，成本控制优异，单位毛利率达583元/吨。
• 产能布局：铁矿扩产570万吨/年，新铁精粉产能有显著增量空间；球团矿产销稳定，受益于“旧改”政策推动钢铁需求增长。

3. 锂矿扩张与战略意义

• 资源储备：成功控股湖南鸡脚山锂矿，竞得四川加达锂矿，具备大-超大型锂资源潜力，推动碳酸锂项目审批及落地。
• 双轮驱动：锂矿有望成为未来新增长点，与铁精粉形成协同效应。

4. 盈利预测与评级

• 业绩预测：2024-2026年净利润年均增长160%，铁矿石价格下行但锂项目产能释放有望抵消部分影响。
• 估值分析：基于PE对标当前股价，维持高估值逻辑。

风险提示

铁矿石及碳酸锂价格波动、下游需求不及预期、扩产进度不及市场预期等。

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