> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大中矿业（001203.SZ）首次覆盖报告总结 ## 核心内容 大中矿业是一家主要从事铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售、硫酸加工销售的公司，同时布局锂矿业务，打造“铁矿+锂矿”双轮驱动格局。公司2025年实现营业收入40.90亿元，同比增长6.43%；归母净利润7.36亿元，同比下降2.03%。公司拥有丰富的矿产资源储备，铁矿石备案资源量达6.90亿吨，硫铁矿保有资源储量7,085.41万吨，具备显著的竞争优势。 ## 主要观点 - **铁矿业务稳健**：公司铁矿业务保持稳定增长，2025年铁精粉销售收入达26.67亿元，占总营收的65.21%；球团销售收入8.93亿元，占总营收的21.84%；硫酸销售收入2.45亿元，占总营收的6.00%。铁精粉品位约为65%，杂质含量低，属于优质产品。 - **锂矿业务快速增长**：公司锂矿板块2025年实现营业收入1.33亿元，毛利率高达81.21%。四川加达锂矿和湖南鸡脚山锂矿合计碳酸锂当量超472万吨，预计全面投产后将显著提升公司业绩。 - **政策与市场需求双重驱动**：国家政策对锂矿行业支持不断加码，锂资源被明确为国家战略性矿产。同时，新能源汽车和储能产业需求持续增长，为锂矿业务提供广阔市场空间。 - **技术与智能化提升竞争力**：公司持续推进矿山智能化建设，实现无人值守、智能调度、自动巡检等，提高生产效率与安全性，同时注重绿色低碳发展，推进光伏发电项目，减少碳排放。 - **研发投入显著增长**：2025年研发投入达1.53亿元，同比增长15.09%，公司累计授权专利518项，研发能力突出。 ## 关键信息 - **主要产品**：铁精粉、球团、硫酸、锂辉石副产原矿。 - **资源储量**：铁矿石备案资源量6.90亿吨，硫铁矿保有资源储量7,085.41万吨。 - **锂矿项目进展**：湖南鸡脚山锂矿已获全国首张锂矿采矿许可证，四川加达锂矿首采区勘探完成，资源量达4,343.6万吨，折合碳酸锂当量约148.42万吨。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为47.00/55.77/69.58亿元，归母净利润分别为10.75/14.27/20.48亿元，利润增速分别为46.06%/32.78%/43.45%。 - **估值模型**：采用相对估值法，选取海南矿业、武进不锈和包钢股份作为可比公司，预计2026-2028年PE分别为71.43x/53.80x/37.50x。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 铁精粉、球团等产品价格不确定性 - 行业竞争加剧 - 国内外政策不确定性 ## 股票信息 - **股票代码**：001203 - **A股收盘价**：50.09元 - **总股本**：153,308万股 - **实际流通A股**：130,597万股 - **流通A股市值**：654亿元 ## 投资建议 - **评级**：推荐 - **理由**：公司构建“铁矿+锂矿”双轮驱动格局，锂矿业务放量在即，有望带来估值提升，具备中长期成长性。 ## 研发与智能化进展 - **研发投入**：2025年研发投入1.53亿元，占营收3.74%，研发人员占比11.36%。 - **专利数量**：截至2025年，公司及子公司累计授权专利518项，其中发明专利43项，实用新型专利475项，软件著作31项。 - **智能化矿山**：公司选矿厂和矿井提升、运输、通风、排水系统已实现无人值守智能调度，矿山采矿装备均为国际先进设备，构建了“安全、高效、智能、绿色”的智慧矿山体系。 ## 绿色矿山建设 - **光伏发电**：公司内蒙区域的光伏项目累计发电2,233.09万kWh，减少二氧化碳排放约14,468.19吨。 - **生态修复**：公司采用“边开采、边修复、边复垦”模式，注重环保与可持续发展。 ## 利润分配政策 - **2024年分红**：每10股派发2元现金红利，派现总额达29,540.44万元。 - **2025年分红**：每10股派发2元现金红利，派现总额达30,417.32万元，现金分红比例提升至40%。 ## 总结 大中矿业凭借丰富的资源储备、稳健的铁矿业务以及锂矿业务的快速增长，展现出强大的发展潜力。公司通过技术创新、智能化建设与绿色转型，夯实了竞争优势。在政策与市场需求的双重驱动下，锂矿业务有望成为公司新的增长引擎，推动其业绩持续增长。公司重视股东回报，利润分配政策稳定，具备中长期投资价值。