深度报告-20260508-中国银河-大中矿业-001203.SZ-首次覆盖报告_铁矿筑牢基本盘_锂矿放量打开成长空间_25页_1mb

报告摘要

大中矿业（001203.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容

大中矿业是一家主要从事铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售、硫酸加工销售的公司，同时布局锂矿业务，打造“铁矿+锂矿”双轮驱动格局。公司2025年实现营业收入40.90亿元，同比增长6.43%；归母净利润7.36亿元，同比下降2.03%。公司拥有丰富的矿产资源储备，铁矿石备案资源量达6.90亿吨，硫铁矿保有资源储量7,085.41万吨，具备显著的竞争优势。

主要观点

铁矿业务稳健：公司铁矿业务保持稳定增长，2025年铁精粉销售收入达26.67亿元，占总营收的65.21%；球团销售收入8.93亿元，占总营收的21.84%；硫酸销售收入2.45亿元，占总营收的6.00%。铁精粉品位约为65%，杂质含量低，属于优质产品。
锂矿业务快速增长：公司锂矿板块2025年实现营业收入1.33亿元，毛利率高达81.21%。四川加达锂矿和湖南鸡脚山锂矿合计碳酸锂当量超472万吨，预计全面投产后将显著提升公司业绩。
政策与市场需求双重驱动：国家政策对锂矿行业支持不断加码，锂资源被明确为国家战略性矿产。同时，新能源汽车和储能产业需求持续增长，为锂矿业务提供广阔市场空间。
技术与智能化提升竞争力：公司持续推进矿山智能化建设，实现无人值守、智能调度、自动巡检等，提高生产效率与安全性，同时注重绿色低碳发展，推进光伏发电项目，减少碳排放。
研发投入显著增长：2025年研发投入达1.53亿元，同比增长15.09%，公司累计授权专利518项，研发能力突出。

关键信息

主要产品：铁精粉、球团、硫酸、锂辉石副产原矿。
资源储量：铁矿石备案资源量6.90亿吨，硫铁矿保有资源储量7,085.41万吨。
锂矿项目进展：湖南鸡脚山锂矿已获全国首张锂矿采矿许可证，四川加达锂矿首采区勘探完成，资源量达4,343.6万吨，折合碳酸锂当量约148.42万吨。
盈利预测：预计2026-2028年公司营业收入分别为47.00/55.77/69.58亿元，归母净利润分别为10.75/14.27/20.48亿元，利润增速分别为46.06%/32.78%/43.45%。
估值模型：采用相对估值法，选取海南矿业、武进不锈和包钢股份作为可比公司，预计2026-2028年PE分别为71.43x/53.80x/37.50x。

风险提示

下游需求不及预期
铁精粉、球团等产品价格不确定性
行业竞争加剧
国内外政策不确定性

股票信息

股票代码：001203
A股收盘价：50.09元
总股本：153,308万股
实际流通A股：130,597万股
流通A股市值：654亿元

投资建议

评级：推荐
理由：公司构建“铁矿+锂矿”双轮驱动格局，锂矿业务放量在即，有望带来估值提升，具备中长期成长性。

研发与智能化进展

研发投入：2025年研发投入1.53亿元，占营收3.74%，研发人员占比11.36%。
专利数量：截至2025年，公司及子公司累计授权专利518项，其中发明专利43项，实用新型专利475项，软件著作31项。
智能化矿山：公司选矿厂和矿井提升、运输、通风、排水系统已实现无人值守智能调度，矿山采矿装备均为国际先进设备，构建了“安全、高效、智能、绿色”的智慧矿山体系。