20220518-国信证券-轻工制造双周报（2210期）_零售与地产交易额下行_刚需消费反弹可期_18页_1mb

轻工制造双周报（2210期）总结

核心内容

板块表现

• A股：5月至今涨幅前五的公司为宜宾纸业、通产丽星、浙江永强、邦宝益智、喜临门。
• 港股：5月至今涨幅前五的公司为兴利(香港)控股、舍图控股、顺诚、设计都会、汇森家居。
• 估值情况：轻工板块估值整体处于近两年中等偏下水平，部分家居及家清用品公司估值有所修复。

行业数据

• 消费端：4月社零同比-11.1%，文化办公用品、日用品、家具零售额分别同比-4.8%、-10.2%、-14.0%，增速较3月有所下滑。
• 制造端：4月全部工业品PPI同比涨幅小幅回落，但造纸及纸制品业PPI同比涨幅小幅提升；家具出口额同比下降，纸浆纸及其制品出口额增长小幅提升。

浆价与纸价

• 木浆市场高位震荡，进口针叶浆周均价微跌，阔叶浆周均价微涨。
• 文化纸方面，双胶纸价格稳中略涨，铜版纸价格环比下调。
• 包装纸市场供需暂稳，价格震荡下行，白卡纸价格下滑明显。

房地产数据

• 4月地产销售和开工表现持续下滑，竣工表现小幅回暖。
• 住宅新开工面积同比-44.9%，销售面积同比-42.4%，降幅较3月扩大。
• 政策支持刚性和改善型住房需求，房地产市场有望逐步复苏。

线上数据

• 家清用品：线上销售额增长加速，天猫旗舰店销售额排名前五的公司为居然之家、超能、喜临门、立白集团、志邦，分别同比增长1024%、132%、129%、123%、83%。
• 家居产品：线上销量同样亮眼，但主要消费场景仍在线下。
• 全屋定制：3月线上销售额同比-12.0%，但2月和4月销售额增长。

公司公告与行业新闻

公司公告

• 造纸行业：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、中顺洁柔等发布年度报告和季度报告，部分公司业绩下滑，但部分公司增长。
• 家清护理：可靠股份、豪悦护理、百亚股份等发布年报及季报，业绩波动较大。
• 包装印刷：奥瑞金、裕同科技、宝钢包装等发布年报及季报，业绩表现各异。
• 家居：欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门等发布年报及季报，部分公司业绩下滑，但部分公司增长。
• 电子烟：思摩尔国际发布年报，业绩有所下滑，但长期成长性被看好。

行业新闻

• 亚运会延期：影响17家家居品牌营销计划。
• 香港禁烟条例：禁止进口、推广、制造、售卖另类吸烟产品。
• 索菲亚布局“墙地一体”：计划五年内开设1000家线下门店。
• 居然之家拍地：成功竞得安徽六安市叶集区约274亩优质地块。
• 红星美凯龙51大促：全国商场总消费人数同比增长65.6%，订单数增幅达160%。
• 贝壳双重上市：在港交所挂牌交易，拓展家装家居业务。

投资建议

• 看好疫后刚需性消费需求回弹：建议把握疫情冲击下基本面探底机会。
• 重点推荐公司：
  • 家居家具板块：欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、喜临门、敏华控股、尚品宅配、江山欧派。
  • 烟草板块：思摩尔国际。
  • 生活居家用品板块：晨光股份、中顺洁柔、百亚股份，关注公牛集团、维达国际、恒安国际、蓝月亮集团。
  • 造纸包装板块：太阳纸业，关注仙鹤股份、裕同科技。

风险提示

• 疫情反复多次冲击。
• 地产开工持续下滑。
• 行业竞争格局恶化。

附表：重点公司盈利预测及投资评级

结论

轻工制造板块在疫情冲击下整体表现承压，但部分公司估值修复，业绩支撑性强的龙头企业值得关注。随着疫情逐步缓解和房地产政策的优化，刚需消费有望反弹，建议投资者关注估值低位的布局机会，重点推荐欧派家居、索菲亚、晨光股份、太阳纸业、百亚股份、思摩尔国际等公司。同时，需警惕疫情反复、地产开工持续下滑及行业竞争加剧等风险。