20230618-粤开证券-_粤开宏观_5月财政数据的四大特点与财政稳增长的五大手段_10页_681kb

5月财政数据特点与财政稳增长措施

5月财政数据的四大特点

1. 财政收入低基数推高增速，但压力犹存
   5月一般公共预算收入同比增长14.9%，主要受去年增值税留抵退税的影响，基数效应显著。尽管增速高于前值，但不意味着财政状况大幅改善。预计全年财政收入呈现“前高后低”的趋势。

2. 消费税等主要税种下降，反映经济复苏动能不足
   除增值税受低基数拉动外，企业所得税、个人所得税、进口相关税收均出现下滑，显示内需不足是当前经济复苏的主要挑战。

3. 房地产市场承压，土地出让收入继续下滑
   房地产销售及投资降幅扩大，待售面积创近年来新高，房企拿地意愿不足，土地出让收入大幅下降，影响地方财政可支配财力，进而引发城投债务风险。

4. 财政支出保民生、科技，基建投入相对保守
   社保、就业、科技等领域支出增速高于总体水平，基建类支出（如交通运输、农林水）增长乏力，反映当前财政更注重民生保障。专项债发行进度偏慢，进一步限制了基建投资的发力空间。

财政稳增长的五大措施

1. 新增政策性开发性金融工具
   提供资金支持重大项目资本金，撬动社会资本，加快稳增长项目落地。

2. 加快专项债发行进度
   年初计划38万亿元新增专项债额度中仍有19万亿元未发行，需提速专项债发行，尽快形成实物工作量。

3. 发行长期建设国债
   提前启动“十四五”重大项目，拉动基建投资，并腾出部分财政资源用于民生补贴（如低收入人群消费补贴、农村养老金提升），刺激消费与社会稳定的双重目标。

4. 发放消费券提振消费
   中央与地方按地区分档比例共同承担发放责任（如西部地区中央承担80%），以降低地方财政负担，激发居民消费意愿。

5. 防范化解地方政府债务风险
   采取拉长债务周期、降低债务成本等短期措施，同时对高风险省份加大中央转移支付，辅助债务置换与问责，平衡风险防范与道德风险。

摘要

5月财政数据在低基数效应下收入增速上升，但经济复苏仍受总需求不足影响，房地产低迷进一步加剧财政压力。财政稳增长需加快专项债和开发性金融工具的使用，同时通过建设国债、消费券等举措提振内需，并防范化解地方债务风险。