20231201-正信期货-煤焦月度报告_基本面支撑较强_宏观利好预期持续_12月双焦仍易涨难跌_40页_2mb

煤焦月度报告核心总结

1. 市场观点

• 行业情况：认为从政策及产业逻辑看，市场对2023年底的经济工作会议预期偏暖，利多双焦品种。
• 操作方向：建议逢低做多远月合约以应对盘面节奏扰动。

2. 焦炭价格与走势

• 11月表现：盘面累计大幅上涨，创历史新高，12月仍处于易涨难跌格局。
• 驱动因素：
  • 10月下旬宏观利好持续带动情绪。
  • 产地安全事故频发，炼焦煤供应紧张，引发布局投机需求。
  • 下游钢厂高炉逐步复产，补库需求提升，但利润微弱。
• 价格落地：焦价二轮提涨幅度为200-220元/吨落地，但原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限。
• 库存变化：钢厂和港口库存增加，焦化厂库存略有下降，总库存上升。

3. 焦煤价格与走势

• 11月表现：涨幅明显高于焦炭，盘面利润修复但仍偏弱。
• 供应约束：
  • 产地安检趋严，高炉开工率下降，供应增量受限。
  • 冬季天气影响进口运输，蒙煤通关量高位。
• 需求端：下游炼焦企业利润驱动复产，库存增加，但产区供应得到边际补充。

4. 基差与价差分析

• 焦炭基差：11月基差修复明显，期现升水程度下降，跨期价差走弱。
• 焦煤基差：11月贴水收敛，1-5月合约价差先增后降，反映供错配格局有阶段性修复。

5. 风险评估

• 供应端风险：若炼焦煤供应大幅增加或安全检查放松，对高位价格形成扰动。
• 需求端风险：若经济复苏疲软，钢焦下游需求弱化，终端补库或不及预期，价格承压。