20220922-天风证券-银行_政策性开发性金融工具简评-助力稳增长_把握政策拐点机遇__8页_593kb

报告摘要

2022年9月，中国通过政策性开发性金融工具和专项债结存限额的组合政策，进一步推动基建投资，以稳定经济增长。政策性银行信贷额度调增和金融工具资金投放，成为拉动中长期资金的重要手段，带动银行信贷投放和项目资本金补充。

政策性开发性金融工具的引入：国常会在6月和8月分别推出3000亿元和第二批金融工具政策，资金用于支持重大项目资本金或搭桥，且部分项目资本金比例可降至20%甚至15%。
政策组合拳效果显著：调增的信贷额度和金融工具资金相辅相成，形成资金合力，激活存量项目，加快开工进度。
资金撬动效应：预计6000亿元金融工具可撬动1.2万亿元项目资本金，带动总投资额约6万亿元，配套融资规模约为4.32万亿元。
社融与贷款增长预期：政策性金融工具资金预计可提振全年社融同比增速0.34pct，并带动中长期贷款增长约4822亿元。
银行板块迎来机遇：在政策反转背景下，银行板块基本面有望加速修复，部分中小行因区位优势和经营能力突出，成长性明显，具备投资价值。

政策性开发性金融工具投放情况：
- 截至9月16日，第二批金融工具已投放1000亿元，重点支持广东、江苏、山东、浙江、河南和四川。
- 第一批3000亿元额度已全部投放完毕，国开行和农发行合计完成2100亿元投放。
资金用途与政策背景：
- 金融工具资金主要用于补充项目资本金或为专项债项目搭桥，不增加财政赤字。
- 政策性金融工具可与专项债结存限额结合使用，发挥“政策空中加油”的作用。
项目资本金比例调整：
- 2019年国务院规定部分领域项目资本金比例可降至20%或15%，如交通、能源、城市更新等。
拉动效应测算：
- 6000亿元金融工具预计撬动1.2万亿元项目资本金，带动总投资约6万亿元，配套融资约4.32万亿元。
- 中长期贷款预计增长4822亿元，社融增速有望提升0.34pct。
银行信贷投放意愿提升：
- 存款利率下调有助于缓解银行净息差压力，提升信贷投放意愿。
- 国有银行因负债成本低，更有能力跟进配套贷款，而中小银行则需关注利率调整带来的影响。

项目	数值
金融工具总额	6000亿元
撬动项目资本金	1.2万亿元
带动总投资额	约6万亿元
实际配套融资规模	约4.32万亿元
预计带动中长期贷款增长	约4822亿元
社融增速提升	0.34pct
重点支持领域	交通水利能源、信息科技物流、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等

股票代码	股票名称	收盘价（2022-09-22）	投资评级	EPS（2021A）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	P/E（2021A）	P/E（2022E）	P/E（2023E）	P/E（2024E）
601128.SH	常熟银行	7.75	买入	0.80	0.97	1.15	1.35	9.69	7.99	6.74	5.74
002142.SZ	宁波银行	31.33	买入	3.13	3.59	4.25	5.00	10.01	8.73	7.37	6.27
600919.SH	江苏银行	7.48	买入	1.33	1.75	2.11	2.58	5.62	4.27	3.55	2.90
601838.SH	成都银行	16.09	买入	2.17	2.82	3.48	4.19	7.41	5.71	4.62	3.84
601166.SH	兴业银行	17.05	买入	3.98	4.53	5.26	6.22	4.28	3.76	3.24	2.74