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宏观周报总结（2025年6月2日-8日）

本周焦点

• 美国众议院通过《大美丽法案》，推动大规模减税，引发对财政纪律的担忧以及对美债长期表现的谨慎态度。资本税落地概率低，但潜在影响显著。
• 下周将公布5月中国经济数据，预计出口增速提振经济，物价维持低位，金融数据显示社融强信贷弱。

国内宏观经济

• 需求端：
  • 消费：地铁客运量和航班数据环比下降，但周末消费理性化，乘用车销量同比增长，显示出行热度趋缓。
  • 外需：波罗的海干散货指数和出口集装箱运价大幅回升，环比回暖，表中外需改善。
• 生产端：高炉、焦炉、线材等开工率下降，螺纹钢和水泥发运率回升，基建相关指标积极，但地产销售下滑，需政策支持。
• 物价：CPI方面，猪肉和果蔬价格波动，PPI受原油价格上涨拖累，工业品多数下跌，环比数据反映周期性调整。

财政和投资动态

• 财政：特别国债和专项债发行加速，流动性充裕，预计政策性金融工具支持基建投资。
• 投资：基建景气度上行，但地产市场疲软，销售数据下滑，需求端乏力。

货币和流动性

• 国债收益率曲线下移，央行通过逆回购操作保持流动性充裕，SHIBOR和DR007利率回落。

海外宏观视角

• 中美元首通话讨论贸易问题，欧盟仍施压美国降关税。
• 美国经济放缓，PMI数据疲软，但劳动力市场稳定支持消费；欧央行降息前景不确定。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 消费者信心恢复缓慢。