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通信行业2023年度策略总结

核心内容

2023年通信行业将进入后5G时代，行业发展趋势将从资本开支驱动转向需求拉动投资。行业将重点关注新需求、新供给和新智造三个关键词，推动通信技术向更多行业拓展，包括新能源、汽车智能化、工业互联网和AIGC等。

主要观点

• 后5G时代的特征：5G进入后周期，整体运营商资本开支趋于稳定，但云计算成为新的增长驱动力，算力相关投资占比提升。通信行业将逐步从资本开支驱动演化为需求拉动投资。
• 需求侧增长点：随着5G技术的成熟和应用拓展，车联网、AIGC、网络可视化、工业互联网等将成为新的需求增长点。
• 供给侧变化：算力资源的扩容和“东数西算”、“算网融合”等政策推动下，传输网、接入网、光通信等基础设施将面临结构性调整和升级。
• 智造能力输出：通信行业的高端制造能力将向新能源、机器人等新兴行业辐射，推动产业融合与升级。

关键信息

2022年行业回顾

• 行业表现：2022年通信行业表现有所好转，截至12月中旬，申万一级行业中通信位列中游（13/31），机构持仓回暖。
• 收入与利润：2022年前三季度通信行业收入同比上升8.24%，净利润同比增长19.06%。剔除中兴与三大运营商后，行业收入同比上升3.31%，净利润同比上升84.6%。
• 毛利率：2022年Q3，剔除中兴与三大运营商后，通信行业毛利率为16.3%，呈现上升趋势。
• 财务费用：2022年Q3，行业财务费用环比下降53.6%，同比下降74.7%，体现出美元强势对行业财务费用的正面影响。
• 合同负债：行业合同负债占营收比例略有上升，Q4需关注后续回款情况。

2023年行业展望

• 车联网：新能源车渗透率持续提升，车企竞争加剧，超充、智能座舱和自动驾驶三大领域将成为主要机会。
• AIGC：AI生成内容将成为Web3时代的重要生产力工具，未来将对内容创作、信息获取和行业应用带来深远影响。
• 网络可视化：随着流量增长和信息安全需求的提升，网络可视化系统将成为后5G时代的安全守护者，尤其在政府和运营商市场表现突出。
• 工业互联网：5G建设进入中后期，工业互联网将加速发展，赋能千行百业，推动制造业智能化。

投资建议

• 供给侧关注：运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、网络设备（中兴通讯、锐捷网络、亿联网络、沪电股份、紫光股份）、光通信（天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立）。
• 需求侧关注：车联网（美格智能、广和通、移远通信、永贵电器、华测导航）、网络可视化（中新赛克、恒为科技、浩瀚深度、迪普科技）、工业互联网（震有科技、能科科技）、AIGC（视觉中国、拓尔思、万兴科技）。
• 智造能力输出：亨通光电、中天科技、英维克等。

风险提示

• 算力流量需求增长不及预期；
• 行业应用场景落地不及预期；
• 全球贸易摩擦加剧。

图表目录

• 图表1：顶层应用促流量发展，数字经济带动底层基建扩容，智造能力输出千行百业；
• 图表2：通信基础设施供需模型；
• 图表3：通信行业2017年前三季度-2022年前三季度营收及其同比增速；
• 图表4：2018Q1-2022Q3单季度行业收入同比增速；
• 图表5：通信行业2017前三季度-2022前三季度净利润及其同比增速；
• 图表6：2018Q1-2022Q3三大运营商、中兴通讯毛利率；
• 图表7：通信行业2017Q2-2022Q3毛利率；
• 图表8：通信行业2018Q1-2022Q3财务费用；
• 图表9：通信行业2020Q1-2022Q3合同负债及占当季营收比例；
• 图表10：近五年我国新能源车销量及渗透率持续提升；
• 图表11：国内主要车企快充路线；
• 图表12：国内具备液冷超充技术企业；
• 图表13：2021-2027碳化硅市场规模及行业分布；
• 图表14：智能座舱一芯多屏、多屏联动功能；
• 图表15：智能座舱多种交互方式融合的极致体验；
• 图表16：新款特斯拉座舱性能媲美游戏主机；
• 图表17：比亚迪座舱可支持车技游戏；
• 图表18：高通8155说明书；
• 图表19：特斯拉model 3拆解，可以看到tbox用的是telit蜂窝通信模组；
• 图表20：智能模组产品；
• 图表21：自动驾驶不同等级算力需求；
• 图表22：英伟达Thor芯片规格；
• 图表23：已上市或即将上市的配备激光雷达的车型；
• 图表24：蔚来ET7标配的图达通激光雷达；
• 图表25：中国激光雷达市场规模预测；
• 图表26：内容生成的四阶段；
• 图表27：红框为网站头条文章位置，为AI创作；
• 图表28：官网展示应用场景；
• 图表29：AI生成的乔布斯访谈博客；
• 图表30：《幻觉东京》AI重制版；
• 图表31：自然语言理解三大发展阶段；
• 图表32：Transformer与其他神经网络英德翻译质量对比；
• 图表33：Transformer与其他神经网络英法翻译质量对比；
• 图表34：Transformer模型结构；
• 图表35：ChatGPT使用截图；
• 图表36：不同模型训练所需要的算力对比；
• 图表37：网络可视化组成部分；
• 图表38：网络可视化产业链；
• 图表39：近年三大运营商合计资本开支；
• 图表40：近年三大运营商5G相关资本开支合计；
• 图表41：网络可视化市场主要参与厂商；
• 图表42：网络可视化需求发展逻辑；
• 图表43：5G投资三部曲，逐渐向5G应用演进；
• 图表44：新基建的三大组成部分；
• 图表45：5G公网和采用5G专网频段的5G专网对比；
• 图表46：工业领域共享频谱5G网络和授权频谱5G网络比较；
• 图表47：能科科技仿真测试智能制造案例；
• 图表48：国外低轨卫星星座部署计划；
• 图表49：卫星互联网特点示意图；
• 图表50：韩正副总理为中国星网集团揭牌；
• 图表51：三大运营商ARPU值变化趋势；
• 图表52：中国话费占人均收入比重；
• 图表53：提速降费政策列表；
• 图表54：三大运营商B端营收情况；
• 图表55：三大运营商B端收入占比不断提高；
• 图表56：中国移动2010-2020折旧；
• 图表57：22H1中国前五公有云IaaS厂商；
• 图表58：21H1中国前五公有云IaaS厂商；
• 图表59：天翼云；
• 图表60：移动云；
• 图表61：联通云进展；
• 图表62：三大运营商上半年云业务收入（2020H1-2022H1）；
• 图表63：三大运营商2022H1云业务收入占比；
• 图表64：运营商2023年股息率测算；
• 图表65：锐捷网络SMB交换机；
• 图表66：锐捷网络数据中心交换机；
• 图表67：中国移动智慧家庭业务；
• 图表68：天邑股份FTTR终端路由；
• 图表69：锐捷网络工业网关；
• 图表70：润建股份信息网络管维业务；
• 图表71：光通信产业链图谱；
• 图表72：三大海外云营收同比增速（2018Q3-2022Q3）；
• 图表73：四大云厂商季度资本支出（2018Q3-2022Q3）；
• 图表74：四大云厂商季度资本支出合计（2018Q3-2022Q3）；
• 图表75：光模块产品及生命周期推测；
• 图表76：新易盛800G光模块产品阵列；
• 图表77：中际旭创800G光模块产品；
• 图表78：供给侧投资标的（以12月15日收盘价计算）；
• 图表79：需求侧投资标的（以12月15日收盘价计算）；
• 图表80：制造能力输出标的（以12月15日收盘价计算）。

相关研究

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