20251127-紫金天风-纯苯_苯乙烯周报_海外调油或告一段落_21页_9mb

总结

纯苯分析

• 供应：全球纯苯供应量维持高位，国内开工率虽下滑但仍处于较高水平，预计未来国内外供应充足，进口量较多，导致库存累库压力大。
• 需求：下游需求疲软，己内酰胺可能减产，苯乙烯检修水平高，下游利润普遍亏损，需求承压，综合开工率下降。
• 库存：预计未来港口和社会库存将继续累库，因为到港货物增多，对价格形成下行压力。
• 估值：BZN价差偏弱，纯苯估值偏低，北美裂解价差下降，调油行情炒作结束，价格转向基本面驱动。
• 核心观点：整体偏空，供应过剩和需求疲软推动价格弱势，短期内价格表现承压。

苯乙烯分析

• 供应：供应结构波动，检修量较高但新装置投产，预计12月供应量略有上升，短期供应收缩可能利好。
• 需求：下游需求中性偏弱，下游三S库存压力大，终端行业如空调和房地产表现不佳，但需求有一定韧性。
• 库存：预计12月可能去库，但次年1-2月可能转为累库，价格受库存节奏影响，基差走强。
• 估值：BZ-SM价差偏低，估值较低，但月差预期走强，对价格有支撑。
• 核心观点：中性偏多，供应收缩可能带动去库和价差走强，但外部因素限制整体看涨空间。

共同风险

• 外部风险：中美关税和地缘政治不确定性可能影响进口和市场供需。
• 货币政策：美联储潜在降息事件可能带来变数，尤其是对苯乙烯价格。
  总体上，报告偏空主导，强调基本面驱动下的库存累积对价格的下行压力。