20210905-安信证券-机械一周解一惑（17）_检测设备板块中报综述_9页_1mb
报告摘要
检测设备板块中报综述总结
一、核心内容
1. 上周组合表现
- 推荐组合：景津环保、国茂股份、星球石墨、迈为股份、捷佳伟创
- 周涨跌幅：-7.50%
- 机械设备申万指数涨跌幅：-1.13%
- 组合表现：跑赢机械设备申万指数
- 累计收益率：33.57%
- 跑赢沪深300指数：38.04pct
- 跑赢申万机械指数：23.13pct
2. 检测设备板块中报数据
- 2021H1营收：77.2亿元，同比增长34.8%
- 2021Q2营收：45.8亿元，同比增长19.8%
- 2021H1归母净利润：8.3亿元，同比增长39.7%
- 2021Q2归母净利润：7.1亿元，同比增长12.3%
二、主要观点
1. 行业趋势
- 检测板块属于类消费板块，具有持续增长和低波动的特性。
- 2020年受疫情影响，行业增速放缓；2021年开始反弹。
- 2021Q2营收增速反弹至33.9%，预计半年增速可能回归正常区间。
2. 估值与投资机会
- “专精特新”条线投资机会值得持续关注。
- 传统赛道公司因流动性问题长期被低估，此次有望提升估值。
- 具备稀缺性、关键卡位的优质公司应给予“稀缺性溢价”。
三、关键信息
1. 毛利率与净利率
- 2021H1综合毛利率：42.4%，同比增加1.1pct
- 2021Q2综合毛利率：46.1%，同比减少1.6pct
- 2021H1净利率：11.2%，同比增加0.7pct
- 2021Q2净利率：16.3%，同比减少4.1pct
2. 毛利率下滑原因
- 国检集团：环境和食品检测业务的季节性影响
- 中国电研：不同业务发展速度不一导致毛利率波动
- 开普检测：新项目转固，折旧增加
3. 负债率与净现比
- 平均资产负债率：35.0%，同比下降5.1pct
- 净现比指标恶化，主要受应收款和存货增加影响，票据交易也对现金流造成一定影响
四、投资建议
1. 推荐关注公司
- 苏试试验（300416），目标价32.80元，评级买入-A
- 华测检测（300012），目标价31.80元，评级买入-A
- 谱尼测试（300887），目标价98.00元，评级买入-A
- 广电计量（002967），目标价60.00元，评级增持-A
五、风险提示
- 环境检测价格战可能影响盈利能力
- 疫情持续可能对检测服务业务造成冲击
六、行业评级
-
收益评级：
- 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上
- 同步大市：未来6个月收益率与沪深300指数相差-10%至10%
- 落后大市：未来6个月收益率落后沪深300指数10%以上
-
风险评级：
- A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数
七、分析师信息
- 李哲，SAC执业证书编号：S1450518040001，邮箱：lizhe3@essence.com.cn
- 罗松，SAC执业证书编号：S1450521060001，邮箱：luosong@essence.com.cn
八、相关报告
- 一周解一惑（16）：光伏设备板块中报综述（2021-08-29）
- 一周解一惑（15）：光纤激光器的成长与破局（2021-08-22）
- 机械板块是专精特新“小巨人”主力军，优质标的如何筛选？（2021-08-16）
- 一周解一惑 (14): 高端仪器质谱仪的国产化趋势（2021-08-15）
- 一周解一惑 (13): 异质结电池效率实现路径解析（2021-08-08）
九、图表目录
- 图1：上周组合行情
- 图2：2013-2021H1检测设备板块营收情况及其增速
- 图3：2017Q1-2021Q2检测设备板块营收及其增速
- 图4：2013H1-2021H1检测设备板块归母净利润及其增速
- 图5：2017Q4-2021Q2检测设备板块归母净利润及其增速
- 图6：2013H1-2021H1检测设备板块毛利率净利率情况
- 图7：2016Q4-2021Q2检测设备行业毛利率净利率情况
- 图8：2013H1-2021H1检测设备板块期间费用率情况
- 图9：2016Q4-2021Q2检测设备行业期间情况
- 图10：2013H1-2021H1检测设备行业资产负债率情况
- 图11：2013H1-2021H1检测设备行业经营性现金流情况
十、数据表格
表1：样本公司营收、归母净利及其同比情况
| 样本公司 |
营收2021H1（亿元） |
营收2021Q2（亿元） |
营收同比（%） |
营收同比（%） |
归母净利2021H1（亿元） |
归母净利2021Q2（亿元） |
归母净利同比（%） |
归母净利同比（%） |
| 华测检测 |
18.1 |
10.5 |
35.1% |
18.7% |
3.0 |
2.0 |
56.7% |
12.3% |
| 广电计量 |
8.3 |
5.2 |
43.9% |
29.2% |
-0.2 |
0.5 |
61.1% |
-19.2% |
| 国检集团 |
8.1 |
4.5 |
68.9% |
49.3% |
0.4 |
0.6 |
7.8% |
-26.5% |
| 电科院 |
4.2 |
2.3 |
32.8% |
7.2% |
0.8 |
0.6 |
168.0% |
-17.9% |
| 苏试试验 |
6.7 |
3.9 |
33.8% |
19.8% |
0.8 |
0.7 |
65.7% |
30.0% |
| 谱尼测试 |
7.4 |
4.3 |
36.8% |
16.0% |
0.3 |
0.7 |
68.2% |
15.0% |
| 联测科技 |
1.6 |
0.9 |
5.1% |
-34.6% |
0.4 |
0.2 |
38.5% |
-28.8% |
| 中国电研 |
15.8 |
10.0 |
45.6% |
49.5% |
1.6 |
1.1 |
21.2% |
26.1% |
| 信测标准 |
1.7 |
0.9 |
41.4% |
15.3% |
0.4 |
0.2 |
58.7% |
-4.2% |
| 安车检测 |
2.8 |
1.7 |
-29.7% |
-40.7% |
0.3 |
0.2 |
-69.2% |
-81.8% |
| 开普检测 |
0.7 |
0.3 |
-20.4% |
-43.1% |
0.4 |
0.2 |
-29.1% |
-57.4% |
| 华依科技 |
0.8 |
0.6 |
30.7% |
21.5% |
0.0 |
0.1 |
116.2% |
197.9% |
| 东华测试 |
1.0 |
0.7 |
47.2% |
51.4% |
0.2 |
0.1 |
348.4% |
228.5% |
| 合计 |
77.2 |
45.8 |
34.8% |
19.8% |
8.3 |
7.1 |
39.7% |
12.3% |
表2：样本公司毛利率、净利率及其同比情况
| 样本公司 |
毛利率2021H1（%） |
毛利率2021Q2（%） |
毛利率同比（%） |
毛利率同比（%） |
净利率2021H1（%） |
净利率2021Q2（%） |
净利率同比（%） |
净利率同比（%） |
| 华测检测 |
52.0% |
53.5% |
3.3% |
1.1% |
17.1% |
19.7% |
2.5% |
-0.8% |
| 广电计量 |
36.7% |
44.6% |
7.3% |
0.9% |
-2.2% |
11.4% |
6.5% |
-5.2% |
| 国检集团 |
38.6% |
46.5% |
0.8% |
-8.6% |
6.1% |
15.1% |
-2.3% |
-13.6% |
| 电科院 |
49.9% |
55.4% |
12.5% |
1.5% |
20.2% |
26.4% |
10.2% |
-8.0% |
| 苏试试验 |
44.5% |
49.2% |
2.2% |
3.6% |
14.0% |
19.2% |
3.0% |
2.0% |
| 谱尼测试 |
42.5% |
51.5% |
-2.4% |
-0.5% |
3.6% |
16.1% |
0.7% |
-0.1% |
| 联测科技 |
41.5% |
40.6% |
4.9% |
4.9% |
22.4% |
22.2% |
5.4% |
1.8% |
| 中国电研 |
27.7% |
25.9% |
-6.5% |
-6.0% |
10.1% |
11.3% |
-1.7% |
-1.6% |
| 信测标准 |
61.3% |
63.0% |
4.2% |
1.0% |
21.3% |
26.0% |
2.3% |
-5.3% |
| 安车检测 |
45.8% |
42.7% |
4.3% |
0.3% |
12.0% |
9.7% |
-12.5% |
-19.0% |
| 开普检测 |
71.0% |
68.9% |
-9.2% |
-15.3% |
51.5% |
47.9% |
-6.3% |
-16.0% |
| 华依科技 |
47.9% |
49.9% |
20.7% |
20.2% |
3.2% |
11.0% |
28.4% |
197.9% |
| 东华测试 |
65.2% |
64.4% |
3.3% |
3.0% |
15.2% |
20.0% |
10.2% |
10.8% |
| 平均 |
42.4% |
45.1% |
1.1% |
-1.6% |
11.2% |
16.3% |
0.7% |
-4.1% |
表3：样本公司期间费用率情况
| 样本公司 |
销售费用率2021H1（%） |
销售费用率2021Q2（%） |
管理费用率2021H1（%） |
管理费用率2021Q2（%） |
研发费用率2021H1（%） |
研发费用率2021Q2（%） |
财务费用率2021H1（%） |
财务费用率2021Q2（%） |
期间费用率2021H1（%） |
期间费用率2021Q2（%） |
| 华测检测 |
18.3% |
16.9% |
6.9% |
6.4% |
10.0% |
9.2% |
0.4% |
0.3% |
35.6% |
32.8% |
| 广电计量 |
17.1% |
12.1% |
8.6% |
7.1% |
13.5% |
11.2% |
3.0% |
2.3% |
42.2% |
32.6% |
| 国检集团 |
5.0% |
3.9% |
17.8% |
16.3% |
8.0% |
8.0% |
0.5% |
0.9% |
31.3% |
29.2% |
| 电科院 |
49.9% |
55.4% |
10.4% |
10.1% |
8.5% |
7.6% |
8.4% |
7.7% |
28.0% |
25.9% |
| 苏试试验 |
44.5% |
49.2% |
13.4% |
12.2% |
6.5% |
19.2% |
3.0% |
2.0% |
29.3% |
27.2% |
| 谱尼测试 |
42.5% |
51.5% |
11.9% |
10.3% |
3.6% |
16.1% |
0.7% |
-0.1% |
39.4% |
34.3% |
| 联测科技 |
41.5% |
40.6% |
5.9% |
6.6% |
22.4% |
22.2% |
5.4% |
1.8% |
16.0% |
15.9% |
| 中国电研 |
27.7% |
25.9% |
10.1% |
10.1% |
10.1% |
11.3% |
-1.7% |
-1.6% |
19.2% |
27.7% |
| 信测标准 |
61.3% |
63.0% |
14.8% |
13.9% |
21.3% |
26.0% |
2.3% |
-5.3% |
39.0% |
35.7% |
| 安车检测 |
45.8% |
42.7% |
12.0% |
9.7% |
5.0% |
15.2% |
-1.5% |
-1.7% |
17.7% |
20.1% |
| 华依科技 |
47.9% |
49.9% |
16.5% |
12.5% |
3.2% |
11.0% |
28.4% |
25.4% |
46.2% |
35.7% |
| 东华测试 |
65.2% |
64.4% |
19.2% |
18.0% |
15.2% |
20.0% |
10.2% |
10.8% |
49.0% |
44.9% |
| 平均 |
42.4% |
45.1% |
11.8% |
9.8% |
11.2% |
16.3% |
31.7% |
27.7% |
|
|
表4：样本公司期间费用率同比情况
| 样本公司 |
销售费用率同比（%） |
销售费用率同比（%） |
管理费用率同比（%） |
管理费用率同比（%） |
研发费用率同比（%） |
研发费用率同比（%） |
财务费用率同比（%） |
财务费用率同比（%） |
期间费用率同比（%） |
期间费用率同比（%） |
| 华测检测 |
-1.2% |
-1.6% |
-0.2% |
0.1% |
0.1% |
0.9% |
-0.4% |
-0.5% |
-1.1% |
-0.5% |
| 广电计量 |
-2.6% |
0.4% |
1.7% |
2.4% |
0.4% |
1.9% |
-1.3% |
-0.9% |
-1.8% |
3.8% |
| 国检集团 |
1.7% |
1.7% |
-0.2% |
1.0% |
0.5% |
1.0% |
0.8% |
1.2% |
2.7% |
4.9% |
| 电科院 |
-0.2% |
0.1% |
-1.0% |
2.6% |
-2.1% |
-0.2% |
-3.7% |
-1.4% |
-7.0% |
1.1% |
| 苏试试验 |
-0.5% |
-0.9% |
-1.1% |
1.3% |
0.5% |
1.6% |
-0.4% |
-0.7% |
-1.4% |
2.4% |
| 谱尼测试 |
-0.5% |
1.3% |
-1.6% |
-1.1% |
-0.2% |
-0.1% |
-0.6% |
-0.4% |
-2.8% |
-0.4% |
| 联测科技 |
0.8% |
1.8% |
1.3% |
3.4% |
6.1% |
5.7% |
-0.2% |
-0.5% |
2.3% |
6.3% |
| 中国电研 |
-2.2% |
-2.6% |
-1.6% |
-1.9% |
-0.6% |
1.1% |
-0.3% |
-0.7% |
-4.8% |
-4.2% |
| 信测标准 |
-0.6% |
1.0% |
2.9% |
4.1% |
7.6% |
7.0% |
-1.5% |
-1.7% |
2.2% |
-5.3% |
| 安车检测 |
7.1% |
6.0% |
9.7% |
8.9% |
5.0% |
4.1% |
-2.1% |
-2.2% |
15.9% |
14.6% |
| 开普检测 |
3.8% |
4.0% |
12.2% |
13.9% |
5.4% |
47.9% |
-3.7% |
-3.6% |
3.7% |
9.6% |
| 华依科技 |
6.4% |
5.2% |
16.5% |
12.5% |
13.6% |
11.0% |
28.4% |
25.4% |
|
|
| 东华测试 |
17.7% |
14.9% |
19.2% |
18.0% |
15.2% |
20.0% |
10.2% |
10.8% |
|
|
| 平均 |
11.8% |
9.8% |
10.1% |
9.0% |
8.8% |
8.0% |
1.0% |
0.9% |
|
|
表5：样本公司资产负债率及其同比及经营现金流净额情况
| 样本公司 |
资产负债率2021H1（%） |
资产负债率同比（%） |
经营现金流净额2020H1（亿元） |
经营现金流净额2021H1（亿元） |
经营现金流净额2020Q2（亿元） |
经营现金流净额2021Q2（亿元） |
| 华测检测 |
27.7% |
2.0% |
0.8 |
1.6 |
2.4 |
1.9 |
| 广电计量 |
33.4% |
-16.1% |
0.0 |
0.4 |
0.9 |
1.0 |
| 国检集团 |
34.6% |
11.0% |
0.3 |
0.4 |
0.6 |
0.7 |
| 电科院 |
51.3% |
-4.3% |
1.9 |
2.5 |
1.6 |
1.5 |
| 苏试试验 |
61.9% |
3.6% |
-0.1 |
0.7 |
0.5 |
0.6 |
| 谱尼测试 |
18.4% |
-18.2% |
-0.3 |
-1.0 |
0.5 |
0.3 |
| 联测科技 |
24.7% |
-22.6% |
0.2 |
-0.1 |
0.3 |
-0.2 |
| 中国电研 |
44.2% |
5.6% |
0.1 |
-0.4 |
1.7 |
0.8 |
| 信测标准 |
15.4% |
-0.2% |
0.3 |
0.3 |
0.4 |
0.2 |
| 安车检测 |
20.5% |
-23.0% |
-1.1 |
-0.7 |
0.8 |
-0.1 |
| 开普检测 |
3.1% |
-4.9% |
0.4 |
0.3 |
0.3 |
0.2 |
| 华依科技 |
67.3% |
- |
0.0 |
-0.6 |
-0.1 |
-0.3 |
| 东华测试 |
11.0% |
2.0% |
-0.3 |
-0.1 |
0.0 |
0.1 |
| 平均 |
35.0% |
-5.1% |
2.3 |
3.4 |
9.7 |
6.7 |
十一、免责声明
- 本报告基于已公开资料或信息撰写，但不保证信息的完整性、准确性。
- 本报告所载信息、建议及推测仅反映发布当日的判断，不构成任何投资建议。
- 投资者应自行关注更新或修改。
十二、联系方式
上海联系人
- 潘艳：18930060852，panyan@essence.com.cn
- 侯海霞：13391113930，houhx@essence.com.cn
- 朱贤：13901836709，zhuxian@essence.com.cn
- 李栋：13917882257，lidong1@essence.com.cn
- 刘恭懿：13916816630，liugy@essence.com.cn
- 钟玲：15900782242，zhongling@essence.com.cn
- 苏梦：13162829753，sumeng@essence.com.cn
- 秦紫涵：15801869965，qinzh1@essence.com.cn
北京联系人
- 赵丽萍：15901273188，zhaolp@essence.com.cn
- 张莹：13901255777，zhangying1@essence.com.cn
- 张杨：15801879050，zhangyang4@essence.com.cn
- 温鹏：13811978042，wenpeng@essence.com.cn
- 刘晓萱：18511841987，liuxx1@essence.com.cn
- 王帅：13581778515，wangshuai1@essence.com.cn
- 侯宇彤：18210869281，houyt1@essence.com.cn
- 游倬源：010-83321501，youzy1@essence.com.cn
深圳联系人
- 张秀红：0755-82798036，zhangxh1@essence.com.cn
- 胡珍：13631620111，huzhen@essence.com.cn
- 范洪群：18926033448，fanhq@essence.com.cn
- 马田田：18318054097，matt@essence.com.cn
- 聂欣：13540211209，niexin1@essence.com.cn
- 杨萍：0755-82544825，yangping1@essence.com.cn
- 黄秋琪：13699750501，huangqq@essence.com.cn
- 喻聪：0755-88914832，yucong@essence.com.cn
广州联系人
- 毛云开：13560176423，maoyk@essence.com.cn
- 赵晓燕：15521251382，zhaoxy@essence.com.cn
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
